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本文目录一览：

• 1、责任践行者年会圆桌对话｜践行ESG理念助力企业可持续发展
• 2、湖北：2025年基本建成全国重要的区域金融中心 打造“三个高地
• 3、海通宏观：PMI保持稳定 通胀态势温和
• 4、实现碳中和，绿色金融如何助力

责任践行者年会圆桌对话｜践行ESG理念助力企业可持续发展

不久前，以“提升公益效能，塑造美好商业”为主题，由澎湃新闻（）主办的“2020澎湃·责任践行者年会”，邀请了参与公益事业的业界学界资深人士，共同探讨如何提升公益效能，塑造美好商业。其中，环境保护与企业经营之间的关系，引起了热议。

圆桌论坛主题：

可持续发展：践行ESG理念

主持人：

澎湃新闻首席记者 | 刁凡超（左一）

对谈嘉宾：

北京市企业家环保基金会秘书长 | 张立（左二）

复旦大学绿色金融研究中心执行主任 | 李志青（右二）

公众环境研究中心战略发展顾问 | 刘洋（右一）

当下环境保护已经上升到前所未有的政治高度，依托中央环保督察，环保公益已形成自上而下与自下而上双向互动，政府、环保组织、企业与公众等多方合作的局面。环保组织逐步认识到，环保公益不仅仅意味着曝光污染事件，更要跨界合作，调动各方力量推动问题切实解决。随着环保督察持续深入，企业的环保意识空前提升，环保已成为企业关注的第三大公益领域。

同时，ESG（Environment环境、Society 社会 、Governance治理）投资理念方兴未艾。这一理念说明了企业做公益或具有战略意义。其中，环境居首位，其重要意义不言而喻。因此，现场展开了主题为“可持续发展：践行ESG理念”的圆桌对话，并公布了中国上市公司环境绩效榜单。

以下是圆桌对话全文：

主持人

对谈嘉宾

北京市企业家环保基金会秘书长 | 张立

复旦大学绿色金融研究中心执行主任 | 李志青

公众环境研究中心战略发展顾问 | 刘洋

刁凡超：大家好，本环节由我主持。这场圆桌讨论的内容和上午榜单的发布相呼应，这是澎湃新闻和公众环境研究中心首次合作，发布上市公司环境绩效榜单，这份榜单涉及到几千家企业，有大家熟知的制造业，也有很多意想不到的金融业。我们首先有请公众环境研究中心战略发展顾问刘洋介绍一下这份榜单的评价背景。有请。

刘洋：在座各位嘉宾都已经很熟悉国家提倡了很多年的生态文明政策，在生态文明政策下，2015年实施的《环境保护法》首次设专章提出了信息公开和公众参与。公众参与的重要前提是信息公开，如果没有信息，公众就无法有效参与，也无法实现有效的多元共治。环境保护法配套办法《企业事业单位环境信息公开办法》，要求设区的市级人民政府公布的重点排污单位，理应通过一些合理的渠道对公众披露排污状况。

2015年国务院印发《生态文明体制改革总体方案》提出建立上市公司环保信息强制性的披露机制；2016 年，央行、财政部、发改委、原环境保护部等七部委联合下发《构建绿色金融体系的指导意见》，进一步明确提出对属于重点排污单位的上市公司需严格执行环境信息披露要求。随之，证监会更新了对于上市公司年报、半年报披露内容和形式的要求。目前，从政策法规角度来讲，涉及重点排污单位上市公司有责任和义务公开披露自己的排污和重大环境违规信息。我们做这个榜单核心的目的就是这一项工作政策的基础设施已经在那里了，但是我们看到企业意识方面不足，行动力不足。这几年政府推动数据公开，这些数据对于公众来讲并不是那么容易收集和分析。我们机构这么多年做了蔚蓝地图的APP，大家感兴趣可以下载，我们把这些内容收集起来，进行整合分析，呈现给公众。政府公开披露的上市公司及其关联公司的环境管理情况通过我们的分析呈现，会增强对公众和市场的透明度，这种透明度有助于今天大会的主旨，塑造更美好的商业。

刁凡超：是的。今天上午的榜单前100名，我印象中除了三家企业不属于制造业，好像其他97家企业都属于制造业，是不是说明制造业环境表现很好？

刘洋：我们今天提的ESG是环境、 社会 和公司治理，我们此次的评价更集中在环境领域。每一次市场化大规模的系统性变革都需要一个抓手，需要一个支点，如果什么都推，很难推动。这次我们评价的时候聚焦在环境，聚焦在上市公司，聚焦在涉及到重点排污单位的上市公司，更聚焦在他们被政府公开披露的环境监管记录上，其实是一个合规管理问题，是一个底线问题。

在这当中，绩优榜有一个前提，首先我们框定了一个特定的评价范围 ，我们可以看到有一些企业表现很好，希望他们得到激励和鼓励，但并不是说这些企业完全没有问题，如果我们把评价范围扩展，还是可以看到其非重排的关联公司中还是存在不少环境监管记录，因此我们希望这些企业能够先行一步，进一步扩大环境信息披露、提升环境管理，这是企业履行 社会 责任应该考虑和做的事情。

刁凡超：我刚刚听到一个关键词说了很多遍，聚焦，聚焦，再聚焦，希望通过提高上市公司环境绩效的表现推动整个产业链的环境表现，这是一个很好的“牛鼻子”可以去牵。

建筑行业整体在榜单排名中处于中上游的水平，这与SEE基金会前两年推动的房地产行业绿色供应链行动密不可分，下面有请张秘书长介绍一下房地产行业为推动环境绩效表现这两年采取了什么行动？

张立：我是张立，来自北京市企业家环保基金会，2008年由阿拉善SEE生态协会发起成立的，2014年升级为公募基金会。我们虽然叫企业家环保基金会，以2019年为例，我们三分之二以上的善款来自于 社会 公众，会员的会费占不到三分之一。

我们阿拉善SEE900多会员企业，大约三分之一来自房地产行业。中国作为碳排放总量最高的国家之一，建筑部门能耗2018年约占总终端能耗的20%。2006年，我们启动了中国房地产绿色供应链项目，目前包括100家房地产企业，以及3000多家建材的供应商参与到房地产绿色供应链行动中，这个项目并不仅是要求房地产商节能减排，更重要的是动员这些上游的供应商来进行相应的环境达标。

目前绿色供应链已扩充到十个品类，包括钢铁、水泥、木材、铝合金等等，我们在2019年的时候，通过与100家房地产企业合作，我们培训了近百位采购经理人，通过我们的努力，在2019年，按照我们制定的高于国家环境标准的白名单采购标准，绿色采购实现了51亿采购额，2020年和中城联采的合作实现了白名单采购额超过100亿。

什么意思？我们要求上游供应商实现环境达标、污染物排放达标、木材实现合法化来源、保温材料去除有致癌物的化学品。大家最熟悉的就是甲醛，我们会员企业做了一个调研，一张板子，如果用不含甲醛的黏合剂比用甲醛的黏合剂贵20块钱。我们房地产企业可以要求供货商使用不含甲醛的黏合剂，可能采购成本多一点，但是对于消费者、公众 健康 ，特别是对孩子的 健康 有很大的保障。白名单的标准就是高于国家的环境标准。

通过白名单采购是一个商业模式，我们的口号是“不绿色，不采购”。达不到我们的白名单标准，对不起，你的产品没有办法纳入这100家房地产企业采购的名单里面去。这是动态的名单，我们现在有3800多家白名单企业，这是动态的，我们和IPE的合作当中，不断筛查白名单企业的环境信息，不合格就从白名单中剔除,评估合格再进入白名单，这是动态的。很高兴，我们今年开始制定绿名单，加入更严格的二氧化碳减排指标。在绿名单的制定中，要配合国家2030碳达峰、2060碳中和的国家大目标，我们要制定更严格的绿名单。如果你的企业进入绿名单，那就会优先采购。同时，我们还有黑名单，屡次披露不整改或者排放一直没有达到国家标准的，那我们把它列到黑名单，黑名单绝对不采购，这是利用商业的模式，采购的手段推动企业的可持续发展。

刁凡超：“不绿色，不采购”的口号很振奋人心。而且我刚刚听到一个很好的消息，房地产行业已经开始把气候指标纳入到接下来的采购标准当中，我觉得这是非常好的消息。

回到上午榜单的发布上，在上市公司环境绩效排名中，证券、银行这样一些金融企业，他们也是在榜单里面，而且大家意想不到的是原来这些公司在它的关联企业和子公司里面，有很多重点排污单位，而这些企业可能因为环境违规受到过罚单，导致这些上市公司绩效排名不是很好看。

请问复旦大学绿色金融研究中心执行主任李志青主任，你怎样看待这样一种现象？

李志青：谢谢主持人。从学校机构换到刘海粟美术馆，讨论环境责任问题，我个人感觉非常有意义。

回到主持人的问题，为什么我说这个地点选得很有意义？我们要怎样理解环境责任的演进和企业 社会 责任的演进。ESG前身，最早讲责任是讲企业不能经营毒品、枪支弹药，这是18世纪的时候。可以想像，到今天这些概念，如果一个企业再定义这些，是刑法的责任问题，不是 社会 责任问题。这就意味着环境责任对于企业约束的演进，代表着 社会 的进步。

这种进步最早的阶段聚焦在企业的排污行为，刚刚两位都和不同的行业有关系，房地产企业包括一般的制造企业，为什么企业的责任在环境方面一直很难？大家都知道，从二氧化碳排放的角度来讲，我们在座的每一位都是排污者，经济学称为外部性，我们排放的时候，我们受益了，但是外部的 社会 承担了很大的成本。这种不对称性意味着我们的法律、制度很难约束，只能靠自觉。

我们在企业责任和环境责任演进过程当中，最早都是自发地开展，包括通过信息的披露、供应链的改善，包括刚刚两位讲到的很多现象。慢慢地随着责任的严谨或者说普及，后面就有人关注，企业的经营难道就是企业自己的责任问题吗？是不是和企业相关的行业，比如说主持人讲到的金融行业，它有没有责任？我们回到四十年之前，1980年的时候，美国那个时候出台了很重要的法律，国内称为超级基金法，它的全称是，环境责任赔偿法，为什么叫做超级基金法？因为在这个法律里面第一次把银行这样一个金融机构和企业的排污行为挂钩在一起。

如果你明明知道这个企业不负责任的排污，你还要给他贷款、融资，你也要承担相应的连带责任，这叫做贷款人环境责任。我们一般很难理解艺术馆和环境保护，环境责任有什么关系？就好比如说一开始我们很难理解，这么高大上的银行怎么会和环境污染有关系？从金融角度、文化宣传角度，艺术角度从 社会 动员的角度，是否承担起了推动企业，推动整个 社会 朝着更加可持续发展的方向前进。今天我们没有讲到法律的意义，只是讲它是一个责任。意味着很多的时候，它都是自发的行为。这种自发的行为随着 社会 的演进，一开始毒品也是一种责任，但是现在我们不会理解为枪支、弹药是责任问题，这是法律问题。

今天我们刚好处在全球对于环境保护的责任，把法律、经济、文化、 社会 、政治所有方方面面融合在一起形成推动可持续发展合力的发展阶段，在这里，回到主持人提出的问题，金融机构既然作为很重要的资本或者资金的提供方，你是不是应该在可持续发展运动过程当中发挥起你的作用？

最后，回到我刚刚为什么说这里特别重要？我们对于绿色发展和可持续发展的理解，从绿色本身跳出来，跳到了经济、金融，跳到了社区、 社会 以及艺术界。我们怎样通过各自本身的工作，动员起一切的力量，让 社会 投入到低碳、绿色、清洁的生产和消费的行为过程，这非常值得我们探讨。

刁凡超：现在国家的政策对于绿色金融或者引导金融投资者投向更加绿色的项目之上，有没有相关的政策？

李志青：非常多。有比较硬的一方面，如果你不做，法律有约束，这上升到制度和法律层面。另一方面，很多地方政府开始试点，展开一些市场化的手段，你做的时候，我给你一些激励和补贴。在上海垃圾分类的政策过程当中，我们没有忽视宣传教育、媒体、各方面的力量对于垃圾分类工作的推动作用。这三个方面，最硬的到最软的，我们都在齐头并进地做。

刁凡超：谢谢李老师。

我们再请问刘洋老师，对于企业如何提高环境绩效您有怎样的建议？

刘洋：我想从两个方面说：

第一，如何看待这个榜单。

第二，提出我们的建议。

我们倒数的排行榜叫“关注榜”，这里面有一个重要的用心，我们希望企业能够重视和关注这件事情。我们此次评价的主要依据是公开的环境监管记录，是合规问题，是公司管理的底线。我们看到榜单里面很多的上市公司都是非常大的企业，他们投入了大量的资源做 社会 公益事业，他们在提升“上线”的时候，不能忽视自己的“底线”，要把自己的环境合规管理做好。这个重视，既是呼吁企业的重视，也是呼吁市场重视、呼吁 社会 重视。看到这个榜单，大家首先要重视这件事情，有了重视，就可以寻找解决的方案。

同时，我们也提出了解决方案，在多元共治的格局下，一个企业出现问题没有关系，重要的是它如何解决问题。我们设立了信息披露的渠道，只要企业正视自己的问题，披露自己环境治理的信息，愿意接受 社会 的监督，就有利于推动其环境管理的提升，势必也会推动它的排名提升。

另外，我们这次的榜单是动态的榜单，因为我们现在处于信息化的时代，每天，我们的同事都在收集各种各样公开渠道的信息，这些信息会实时计入企业的表现里面。只要企业积极面对问题，选择以更公开、透明的方式改善环境管理，它的排名也会动态地改进。动态的另外一个含义就是企业要持续做这件事情，在信息时代和大数据时代，数据是持续更新的，企业的表现也是被持续跟踪，因此企业应该有长期承诺，持续不断地改进和提升。

建议方面，刚才我们提到几个关键词，信息公开、多元共治、绿色发展，“十四五”马上就要到来了，在新的时代下企业仅仅做好基础的污染防控工作是不够的。刚刚张秘书长也提到了关于低碳的问题，习主席在最近几次国际大会都提出了我们国家的碳承诺。明年中国要在昆明举行生物多样性大会，如果我们再扩展来看ESG，里面还有更多 社会 和公司治理的议题，对于资本市场来讲，这些都是非财务因素，以后什么样的企业可以得到市场的追捧、得到 社会 和市场资源的倾斜？单单赚钱是不够，这些非财务的因素，即ESG因素，将起到非常重要的作用。因此，我给企业的建议是积极拥抱绿色发展的时代大潮，迎头赶上，未来可以在这个市场当中取得更优秀的位置。

刁凡超：谢谢。刚刚刘老师说到一个词是关心和重视，今天在座有很多品牌企业，包括今天看我们直播的人，也有很多是品牌企业ESG的项目负责人。首先一件事就是要关注，一方面要关注自己的品牌有没有这样的问题，另外，也要关注品牌的关联企业有没有问题，只有关注和重视了下一步才能够推动改善。

请问张立秘书长，对于房地产行业，如何持续推动“不绿色，不采购”，把这个理念很好地践行下去？

张立：IPE在十年前推动环境信息公开的时候，当时并不能掌握所有的环境信息。十年后的今天，包括主管部门推动企业的污染环境公开，已经把所有数据公开。在这样一个信息公开的大背景下，我们的信息是可掌握的，同时，我们每一个企业的环境责任跟企业的可持续发展密不可分。

两年前，有一个生产 汽车 零配件刹车片的小企业，因为污染排放没有达标，被停产了。结果牵扯到很多成车生产线没有这个产品，对于一个企业来讲，供应链上每一个环节都需要注意它的污染排放。如果不整改，消费者不会买单，因为消费者掌握购买权，所以我不担心后面的企业不会改变。

刁凡超：口号已经摆在那里。我相信这些企业，都会通过自己的努力，包括和NGO良性的沟通，提高自己的环境绩效。

那说到提高企业环境责任，最后一个问题，留给李志青老师，我们怎么发挥经济、金融的手段，引导企业改善环境表现？

李志青：非常好的问题。企业履行环境责任和企业的经营是高度一致的，我们做了ESG和企业的关系的调查，呈现出高度正相关的关系。ESG做得好的，信息披露比较完善的，可以从几个方面，包括合规，企业债务成本，企业融资的便利性方面去影响到企业日常的经营行为，从这个角度来讲，我们觉得企业履行环境责任和经营并没有太大的冲突。

最近我们国家特别重视，除了碳中和这个目标之外，还提出一个革命性的词，叫做全面履行转型。大家知道全面在五中全会的报告里面用到的都是党的领导要全面，绿色转型要全面，这意味着以后企业经营过程当中，你做的绿色，可以得到多方面的鼓励和支持，反过来，如果你进入后面的名单，受到的限制会越来越多。也就是环境成本会越来越高。实现全面绿色转型，意味着我们以后不用提绿色的概念，因为所有的都是绿色，绿色可以生存，非绿色无法生存。对于公众来讲也是同样的道理，我们以后开车，有很多欧洲国家已经停止生产燃油 汽车 ，这个节奏很快，未来全部都是电动甚至无人驾驶等新的技术。

在这里，我想呼吁大家，转型发展趋势很快，企业需要打持久战，不要以为过一阵就松一松，以前确实有过这种情况，现在不会了。包括碳中和达峰，我们已经向国际承诺了，必须要做，这需要落实到每一个人身上，重要的出路就是搞绿色创新，不论是企业还是金融机构，在这样一种绿色的竞争当中生存下去，或者生存得更好，你只有搞创新，技术创新、模式的创新、产品甚至是制度的创新，各个地方政府也在相互竞争，希望做得更好。

最近国家为了应对碳中和，已经提出要开展气候投融资的工作，各个方面都在申请试点，意味着在城市方面开展创新。在这里，借这个机会呼吁我们的产学研各个领域，包括我们的媒体，共同形成很好的方案，为我们的企业，为我们的 社会 全面绿色转型提供更好的支持。

刁凡超：谢谢。今天在座有NGO的代表，学界的代表，基金会的代表，形成了多方的合力。我们希望通过这个机会做更多的事情，推动企业可持续发展，希望明年这个榜单发生一个新的变化，让我们看到更多的企业上到前一百，以前做得不好的企业变成优等生，期待这样的变化。感谢三位老师！

校对：刘威

湖北：2025年基本建成全国重要的区域金融中心 打造“三个高地

《湖北省金融业发展"十四五"规划》近日发布，实施期限从2021年到2025年。

观点新媒体了解到，《规划》确立了2035年初步建成现代金融强省的远景目标，提出"十四五"时期湖北省金融业实现高质量发展的"813"目标：力争到2025年，高新技术企业贷款余额、普惠小微贷款余额、县域贷款余额、直接融资规模、私募股权和创业投资基金规模、上市公司数量、上市后备企业数量和地方法人金融机构利润总额在2020年基础上实现"八个倍增"；武汉市基本建成全国重要的区域金融中心；打造东湖科创金融、双碳绿色金融、中部资本市场"三个高地"。

为实现目标，规划第二章到第八章从7个方面明确了湖北省金融业的重点任务、实施路径和具体要求：1.提升金融服务实体经济质效。2.充分发挥科创金融创新驱动作用。3.实施资本市场高质量发展行动。4.完善现代金融组织体系。5.优化金融协同发展布局。6.推动金融高水平开放。7.健全金融现代化治理体系。

绿色将成为"十四五"期间高质量发展的鲜明底色。《规划》提出，建设全国碳交易中心和碳金融中心，打造双碳绿色金融高地。拓展绿色融资渠道方面，湖北将试点推进南水北调水源地环境权益生态补偿绿色融资，支持武汉推进制造、化工、金属冶炼等传统产业绿色化技术改造升级，支持鄂州探索实施生态价值工程试点，支持宜昌和恩施推进三峡地区气候投融资项目及国家气候债券等绿色金融产品项目，支持荆门创建国家循环经济示范城市。

海通宏观：PMI保持稳定 通胀态势温和

PMI保持稳定，通胀态势温和

——海通宏观周报

（陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢）

概要：

1. 海外：美国三季度 GDP 创新高，欧央行维持利率不变

1.1 美国三季度 GDP 创新高

美国三季度 GDP 创新高。 上周四，美国经济分析局公布数据显示，美国三季度GDP增速年化季率初值为33.1%，创1947年开始统计以来的最高纪录，预期增速31%，前值-31.4%。

美国公布上周初请失业金人数。 上周四，美国劳工部数据显示，至10月24日当周美国初请失业金人数为75.1万人，为自3月14日当周以来新低，连续6周低于100万人，预期77.5万人，前值78.7万人。

1.2 欧央行维持利率不变

欧央行维持利率不变。 上周四，欧央行宣布10月利率决议，维持主要再融资利率0%、存款利率-0.5%不变、边际借贷利率0.25%不变。维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.35万亿欧元，资产购买计划下的净购买额将为每月200亿欧元，且将在年底前额外进行规模1200亿欧元的临时购买。

法德再推全国性封锁措施。 上周三，由于新冠肺炎疫情在欧洲反扑，法国和德国于同日宣布加强封锁措施。法国宣布，从10月30日起重新实行禁足措施，新措施将至少施行到12月1日；德国宣布，从11月2日起，德国将实施更为严格的社交接触禁令，暂定实施期限为整个11月。

2. 国内经济： PMI 保持稳定

2.1 制造业 PMI 保持稳定

10 月制造业 PMI 保持稳定。 10月全国制造业PMI保持稳定在51.4%，连续八个月处于扩张区间，且高于过去两年同期水平，指向制造业景气尚可。主要分项指标中，需求、生产稳在高位、价格回升、库存去化。分规模看，大、中型企业PMI线上稳定，而小型企业PMI有所走低、再次由线上降至线下。

内外需稳步改善。 10月新订单指数持平于9月的52.8%，处于13年以来同期次高点，指向内需稳步改善。10月新出口订单指数由9月的50.8%继续上行至51%，创下18年6月以来新高，也是13年以来同期新高，指向外需依然偏强。

生产稳在高位，就业略有回落。 10月生产指数稳定在53.9%，创14年以来同期新高。从中观高频数据来看，10月以来工业生产不温不火，行业开工率涨跌互现，但是部分传统制造业恢复有所加快，印证Mysteel样本钢企钢材产量增速稳中向好。10月制造业PMI从业人员指数自9月的49.6%略回落至49.3%，处于历年同期高位水平。近期人社部定于2020年第四季度在全国开展就业创业服务攻坚季行动，有效解决重点群体联系不及时、服务针对性不强等问题，集中帮扶离校未就业高校毕业生、登记失业人员、农民工等重点群体就业创业，确保年底前完成各项目标任务，预计未来就业形势总体稳定。

价格回升，库存去化。 10月原材料库存指数由9月的48.5%降至48%，产成品库存指数由9月的48.4%明显回落至44.9%，供需均处高位，而需求改善相对偏强，使得企业库存去化。10月购进价格指数由9月的58.5%继续上行至58.8%，出厂价格指数同步回升至53.2%，10月以来国际油价稳中趋降，国内煤价上涨而钢价下滑，我们预计10月PPI环降0.1%，同比增速降幅稳定在-2.3%。

2.2 工业利润增速回落

工业利润增速回落。 1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%，其中9月份利润总额当月同比增速回落至10.1%，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润增速回落主要原因有二：一是工业品出厂价格与购进价格差值回落挤压利润空间，二是费用上升和部分行业企业计提资产减值损失拖累利润增长。

各类型企业均有改善。 1-9月各类企业利润增速均继续改善，分经济类型来看，外资企业累计增速已由负转正至2.6%，私营企业降幅也收窄至-0.5%，而国有企业和股份制企业则分别回升至-14.3%和-3.6%。

收入增速再创新高。 1-9月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-1.5%，其中9月份营业收入当月同比增速上行至6.9%，创19年4月以来增速新高，指向工业品产销仍旺。

工业利润率继续上行。 9月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.18元，同比增幅也有所回落。相应地，1-9月份工业企业营业收入利润率升至5.88%。

企业库存明显回补。 9月末工业企业产成品存货增速继续上行至8.2%，库存增速已连续两个月回升。9月份工业企业库存销售比继续回落至45.2%，低于过去两年同期水平，而9月份存货周转天数同比增加1.7天至18.9天，同比增幅下滑意味着去库压力已然减轻。工业企业正由被动去库向主动补库切换。

上游利润增速领跑。 1-9月份，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业同比减少。而从9月当月增速来看，上中下游行业利润增速普遍回落，其中原材料制造业利润增速依然领跑，特别是石油加工、有色等行业利润增速改善幅度较大，下游消费品类行业利润增速稳中趋缓，而中游装备制造业利润增速明显下滑。

行业利润涨多跌少。 1-9月各行业利润增速涨多跌少，分上中下游看：下游利润普遍上行，其中食品、饮料、纺织、医药、 汽车 增速均有所回升。中游涨跌互现，其中通用设备、电气机械、电力热力增速回升，而专用设备和计算机电子设备增速有所回落。上游利润增速涨多跌少，其中有色利润增速由负转正，化工、钢铁、建材降幅继续收窄，化纤增速有所回落。

2.3 需求好坏参半

地产销售下行， 汽车 销量回升。 10月前29天35城地产销量增速回落至-4.6%，其中一二线城市销量增速明显下行。10月前25天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为10%、17%，较9月均有所回升。

2.4 生产边际趋缓

高炉开工小幅回落，钢材产量增速下行。 上周全国高炉开工率小幅回落至67.8%，但仍处年内较高水平。样本钢厂钢材产量增速下行至3.6%，指向生产边际趋缓。

3. 物价：通胀态势温和

3.1 食品价格分化

上周主要食品价格分化，水果和蔬菜环比分别回升0.6%和1.1%，猪肉环比下滑4.4%，猪肉供需压力持续缓解。

3.2 预测 10 月 CPI 续降

10月以来猪肉价格明显回落，蔬菜价格有所下滑，而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌，叠加去年同期高基数影响，我们预计10月CPI同比继续回落至0.9%。

3.3 预测 10 月 PPI 回落

上周国际油价明显回落，国内煤价回落、钢价上行。10月以来国际油价回落，国内煤价回升、钢价平稳，我们预计10月PPI同比小幅回落至-2.3%。

3.4 通胀态势温和

生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力，猪价预计呈现高位回落态势，食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落。尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力，但中长期看，国内外经济持续复苏下，PPI同比仍趋回升。整体来看，当前通胀态势温和，不会对货币政策形成制约。

4. 流动性：政策短期难紧

4.1 货币利率上升

上周货币利率上升。R001均值上行42bp至2.56%，R007均值上行77bp至3.18%。DR001均值上行23bp至2.29%，DR007均值上行25bp至2.48%。

4.2 央行投放资金

上周央行逆回购操作投放资金5100亿元，到期回笼资金3200亿元，央票发行50亿元，央票到期50亿元，国库现金定存500亿元，公开市场净投放资金2400亿元。

4.3 汇率小幅回落

上周美元指数上涨，人民币对美元汇率小幅回落，在岸人民币和离岸人民币均小幅回落至6.7。

4.4 政策短期难紧

10月下旬，央行行长易纲表示，货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。我们认为此次重提闸门二字意在表态当前货币政策较难转松，并通过宏观审慎管理来稳杠杆，货币政策边际转紧也仍缺乏基本面因素。

5. 政策：构建新发展格局

构建新发展格局。 近日十九届五中全会召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和 社会 发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。全会提出，形成强大国内市场，构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。

促进应对气候投融资。 生态环境部等5部门印发《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》，提出大力推进应对气候变化投融资发展，引导和撬动更多 社会 资金进入应对气候变化领域。促进投融资活动更好地为碳排放强度下降、碳排放达峰、提高非化石能源占比、增加森林蓄积量等目标、政策和行动服务。支持范围包括减缓气候变化和适应气候变化两个方面。

扩内需促消费。 国家发改委等14部门联合发布《近期扩内需促消费的工作方案》，提出将内外销产品“同线同标同质”实施范围扩大到一般消费品和工业品，促进出口企业的优质产品在国内市场竞争中开拓局面。另外，提出开展“大家电安全使用年限提醒”活动，推动超龄大家电更新换代。

本文源自姜超宏观债券研究

实现碳中和，绿色金融如何助力

近日，《中国银行保险报》获悉，银保监会将研究完善绿色金融相关政策措施，鼓励和引导银行保险机构积极发展绿色金融，规范创新绿色金融产品和服务，将更多金融资源投向绿色产业，加强环境和 社会 风险管理，提升绿色金融专业能力和金融服务质效，积极开展应对气候变化投融资工作，为落实碳达峰、碳中和目标提供有力的金融支持。

去年9月，我国宣布“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。随后，2020年中央经济工作会议和2021年政府工作报告均对碳达峰、碳中和目标达成进行了部署，并提出了需要实现的量化目标。

绿色金融机遇与挑战并存

近年来，我国绿色金融市场规模不断扩大。银保监会数据显示，截至2020年末，中国21家主要银行绿色信贷余额超过11万亿元，绿色交通、可再生能源和节能环保项目的贷款余额及增幅规模位居前列。

绿色信贷环境效益也在逐步显现，按照信贷资金占绿色项目总投资的比例计算，21家主要银行绿色信贷每年可支持节约标准煤超过3亿吨，减排二氧化碳当量超过6亿吨。

得益于绿色金融政策的加码，以绿色债券为主的ESG主题债券也快速发展。截至2021年2月底，符合境内绿色认证标准的绿色债券发行规模累计超1.2万亿元，2016年以来连续5年发行规模超2000亿元，为支持绿色低碳转型发挥了积极作用。

随着碳中和目标的确立，绿色金融需要发挥更大作用。2021年中国银保监会工作会议提到，积极发展绿色信贷、绿色保险、绿色信托。央行行长易纲日前也明确表示，央行已经把绿色金融确定为今年和“十四五”时期的一项重点工作推进。

据行业估算，为了实现碳中和，到2030年就需要约22万亿元的投资。如何满足这么庞大的绿色投融资需求，需要包括金融体系在内的市场资金充分参与，对于我国的绿色金融体系而言，既带来机遇，也带来不小的挑战。

创新绿色投融资模式

2012年起，原银监会制定发布《绿色信贷指引》等一系列政策文件，鼓励引导银行大力发展绿色信贷，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，注重防范环境和 社会 风险，提升自身的环境和 社会 表现。目前，我国已逐步构建起一套绿色信贷政策体系。

在此基础上，近年来，银保监会鼓励银行保险机构创新绿色金融产品和服务，积极发展能效信贷、绿色债券和绿色信贷资产证券化， 探索 环境权益抵质押融资，提升绿色金融专业服务能力和风险防控能力。

今年2月9日，全国首批6笔碳中和债在银行间债券市场成功发行，合计发行规模共计64亿元。这是全球范围内首次以碳中和命名的贴标绿色债券产品。3月18日，国家开发银行发行了首单碳中和专题“债券通”绿色金融债券，发行规模约200亿元，是目前全市场发行金额最大的专项用于助力实现碳达峰、碳中和目标的绿色债券。此外，市场上还先后落地了市场首单碳中和证券化产品、首单碳中和并购债权融资计划、首单绿色权益出资型票据等碳金融产品。

东方金诚研究发展部分析师冯琳指出，碳中和债券是聚焦碳减排目标的绿色债券，属于绿色债券的一种。银行机构创新推出聚焦碳减排的碳中和债，有利于推动绿色债券市场发展，更好发挥绿色债券这一重要绿色金融产品支持绿色发展的功能。

与此同时，商业银行的信贷投入和创新力度也在加大。不久前，兴业银行制定了新一轮五年发展规划，提出2025年全行绿色融资余额突破2万亿元。近日，该行还落地了首例以远期碳汇产品为标的物的约定回购融资项目，通过“碳汇贷”综合融资项目为福建一家林场发放2000万元贷款。

也有银行结合所在地发展特色和产业支持政策，不断创新推出绿色信贷产品。如邮储银行的光伏贷、建设银行的绿色智造贷、农业银行的油茶贷、湖州银行的绿色园区贷等。部分绿色金融业务领先的机构，也在绿色供应链金融上不断创新，绿色设备与绿色产品买方信贷、保理等绿色供应链金融产品不断涌现。

中国金融学会绿色金融专业委员会副秘书长王遥表示，环境权益抵质押贷款、碳中和债等创新产品的出现，显示出金融机构在碳中和背景下的创新活力。未来，创新应当成为发展绿色的重要抓手，持续增强绿色金融服务经济发展的能力。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在碳中和的背景下，金融机构需要不断向低碳产业倾斜，加强对绿色产业的支持。与此同时，立足强化减排的目标，可再生能源、新能源 汽车 、碳捕获与封存等绿色产业发展潜力巨大，也将为银行带来可持续发展机遇。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，结合2020年的货币政策，预计2021年有关部门将在MPA（宏观审慎评估）考核体系中进一步加强对绿色金融的考核，促使银行加大对绿色金融领域的信贷支持力度。同时，气候投融资将日益成为银行绿色金融重要领域，银行绿色金融债券发行力度也将同步加大。

健全绿色标准，防范绿色风险

据悉，当前商业银行拓展绿色金融业务仍存在一些困难，例如目前各个行业和国内外绿色标准不完全统一、信息披露制度不够完善。同时，气候和环境变化的影响尚未纳入绿色金融风险的系统考量之中，这些制度建设的短板无形中使得金融机构参与绿色金融项目的难度和风险加大。

中金研究院副总经理周子彭认为，为了更好实现绿色发展目标，国家应统一绿色金融的标准制定，健全绿色信息的披露机制，完善“外部性内生化”的政策激励，全面发展多元化绿色金融市场，加强培育绿色投资理念，将环境风险纳入监管政策考量。

《中国银行保险报》了解到，目前银保监会正在推动应对气候变化投融资工作。去年，银保监会已与相关部门联合印发《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》，鼓励银行保险机构在风险可控、商业可持续的前提下，开发气候友好型的绿色金融产品，加大对气候变化的金融支持力度。同时，银保监会还鼓励金融机构借鉴国际良好实践经验，加强融资项目的环境与 社会 风险管理，完善信息披露，积极参与绿色金融领域的国际交流与合作。

下一步，银保监会还将研究完善绿色金融相关政策措施，鼓励和引导银行保险机构积极发展绿色金融，规范创新绿色金融产品和服务，将更多金融资源投向绿色产业，加强环境和 社会 风险管理，提升绿色金融专业能力和金融服务质效，积极开展应对气候变化投融资工作，为落实碳达峰、碳中和目标提供有力的金融支持。

鲁政委表示，对于商业银行而言，未来一是要降低高碳资产配置，二是要逐渐建立全面的气候环境风险管理体系，三是要加强气候相关信息披露。