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本文目录一览：

• 1、请问衡量一个国家经济水平主要都有哪些指标？
• 2、常见的经济指标
• 3、如何进行经济指标解读
• 4、国民经济主要指标都包括哪些？
• 5、想要读懂市场信号，要明白哪些经济指标？

请问衡量一个国家经济水平主要都有哪些指标？

1、GDP：国内生产总值是指一个国家在某一段时期（通常为一年）内所生产的所有最终产品和服务的价值总和。国内生产总值是衡量一个国家经济运行规模的最重要指标。

2、CPI：居民消费价格指数的简称。是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

3、PPI：生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。

4、BOP：国际收支是指一个国家在一定时期从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。收支相等称为国际收支平衡，收入大于支出称为国际收支顺差，支出大于收入称为国际收支逆差。一个国家保持国际收支平衡是一个国家经济状况稳定的表现。

5、就业率

是反映劳动力就业程度的指标。指在业人员占在业人员与待业人员之和的百分比。它反映全部可能参与社会劳动的劳动力中，实际被利用的人员比重。一定时期在业人员越多或待业人员越少，则就业率就越高，反之越低。计算和研究就业率，实质上是要提高就业的经济效益。

参考资料来源：

百度百科-就业率

百度百科-经济发展

常见的经济指标

1.GDP(国内生产总值Gross Domestic Product ):是某一国在一定时期其境内生产的全部最终产品和服务的总值。反映一个国家总体经济形势的好坏，与经济增长密切相关，被大多数西方经济学家视为“最富有综合性的经济动态指标”，主要由消费、私人投资、政府支出、净出口额四部分组成。数据稳定增长，表明经济蓬勃发展，国民收入增加，有利于汇率；反之，则利润微薄。一般情况下，如果GDP连续两个季度下降，则被视为经济衰退。

2.GNP（国民生产总值Gross National Product）是指一个国家（地区）所有常驻机构单位在一定时期内（年或季）收入初次分配的最终成果。该国家机构单位从事生产活动所创造的增加值（国内生产总值）在初次分配过程中主要分配给这个国家的常驻机构单位，但也有一部分以劳动者报酬和财产收入等形式分配给该国的非常驻机构单位。同时，国外生产单位所创造的增加值也有一部分以劳动者报酬和财产收入等形式分配给该国的常驻机构单位，从而产生了国民生产总值概念。它等于国内生产总值加上来自国外的劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报酬和财产收入。

3.CPI（消费者物价指数Consumer Price Index）是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。居民消费价格统计调查的是社会产品和服务项目的最终价格，同人民群众的生活密切相关，在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位。它是进行经济分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。其变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度。一般来讲，物价全面地、持续地上涨就被认为发生了通货膨胀。

4.PPI（生产价格指数Producer Price Index）主要的目的在于衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。PPI能够反映生产者获得原材料的价格波动情况，推算预期CPI，从而估计通胀风险。通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

5.PMI（采购经理指数Purchase Management Index）是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。采购经理指数已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表，建立中国采购经理指数(CFLP-PMI)对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的推动作用。

如何进行经济指标解读

国家经济指标解读

基本面解读——日本短观报告

日本短观报告，日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查，调查企业对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。负数结果表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。根据历史显示，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确的预测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。

基本面解读——美联储

美联储（The Fed）是根据1913年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立之前，美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担。美联储共由12家区域性的联邦储备银行构成，每一家区域性银行都有自己的董事会，并各自推举一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员，每年在华盛顿进行四次集中会议；而联邦公开市场委员会则由区域性银行控制；货币政策委员会在联储主席的带领下进行货币政策决策工作。每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。由于美国经济在世界上的主导地位，美联储对国内和国际经济的看法和政策都显得非常重要，对外汇市场常常有较大的影响。

基本面解读——消费者信贷余额

消费者信贷余额（Consumer Credit），包括用于购买商品和服务的将于两个月及两个月以上偿还的家庭贷款。在西方国家，贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相当多，从而形成消费者信贷余额。外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，一般来讲，消费者信贷余额增加表明消费支出和对经济的乐观情绪增加，这种情形通常产生于经济扩张时期，信贷余额下降表明消费支出减少，并可能伴随着对未来经济活动的悲观情绪。通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他数据综合考察。

基本面解读——汽车销售

汽车销售（Auto Sales）是消费者支出的重要组成部分，同时能很好地反映出消费者对经济前景的信心。通常，汽车销售情况是我们了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于其他个人消费数据的公布。因此，汽车销售为随后公布的零售额和个人消费支出提供了很好的预示作用，汽车销售额占零售额的25%和整个消费总额的8%。另外，汽车销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。

基本面解读——IFO经济景气指数

IFO经济景气指数(IFO Business Climate Index)是由德国IFO研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标。IFO是德国经济信息研究所注册协会的英文缩写，1949年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德国政府智库之一。IFO经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在7000家以上，依企业评估目前的处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。由于IFO经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。

基本面解读——ISM指数

ISM指数是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。 美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、最权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。该组织立于1915年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员45000多名、179个分会，是全美最受尊崇的专业团体之一。ISM指数分为制造业指数和非制造业指数两项。ISM供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表，通常以50为临界点，高于50被认为是制造业处于扩张状态，低于50则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。 ISM供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态。

基本面解读——采购经理人指数（PMI）

采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。基本面解读——平均时薪平均小时薪金（Average Hourly Earnings）是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。每小时收入数据反映了每小时基础工资率的变化，并反映了加班的奖金增长情况，平均小时薪金可能较早地反映出行业工资和薪水成本变化趋势与雇用成本指数相辅相成，共同为衡量总劳动成本提供参考。该指标存在着一定的易变性和局限性，但仍然是一个月中关于通货膨胀的头条消息，外汇市场主要关注每月和各年随季节调整的平均每小时和每周工资的变化情况。一般而言，如果预计平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对该国货币而言将形成利好刺激，反之亦然。在美国，该指标由联邦储备委员会进行监控。

基本面解读——产能利用率

产能利用率(Capacity Utilization)，也叫设备利用率，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。当产能利用率超过95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重视美国的产能利用数据。在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。

基本面解读——耐用品订单

耐用品订单(Durable Good Orders)代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。该统计数据包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品，其它诸如电器等物品订购情况的统计。由于该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品，这些用品均为高价产品，这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况。总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货币利空。市场一般最为重视美国耐用品订单指数。在美国，一般在每月下旬公布前一个月数据。

基本面解读——生产者物价指数

生产者物价指数（Producer Price Index），英文缩写为PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与消费者物价指数一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况。由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为1967年。一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

基本面解读——经常帐

贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。如果其余额是正数（顺差），表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数（逆差），表示本国的净国外财富或投资减少。经常帐的内容大致包括五大项：

1 商品，为一国货物的进口及出口。

2 劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国居民在国外旅行、观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

3 投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。

4 其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易使领馆的支出以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。

5 片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。通常来讲一国经常帐逆差扩大该国币值将贬值顺差扩大，该国货币将升值。在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。在7、80年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有较大的影响力。

基本面解读——财政赤字

财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于收入，为财政赤字。一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。基本面解读—新屋开工及营建许可建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家，新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start)。专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。在美国，新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形成压力

基本面解读——消费者物价指数

消费者物价指数（Consumer Price Index），英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指针。许多经济学家为了分析的目的而将部分指标排斥在外，主要是将容易波动的食品和能源价格剔除出去。这被称为核心消费者物价指数。消费者物价指数是讨论通货膨胀时最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能会通过调高利率来加以控制，对一国货币来说是利多。由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情，还要再结合其他数据才能通盘考察通货膨胀。不过，如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定的因素的时候，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗，因此该指数过高的升幅并不被市场欢迎。在美国，目前的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数，通常在每月的第三个星期公布。

基本面解读——零售销售

零售销售（Retail Sale），其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到25％，因而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。一国零售销售的提升代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。在美国，通常在每月11－14日公布前一个月的零售销售数据。

基本面解读——领先指标

领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。领先指数由众多要素构成，涉及国民经济的诸多方面，以美国的领先指数为例，主要包括下列要素：

1 制造业平均每周工作量。

2 平均周申请失业金人数。

3 制造商新增消费品和原材料订单。

4 卖主交割执行情况——其工厂延迟交货的百分比。

5 工厂和设备的合同、订单。

6 新增私人投资的营建许可。

7 M2货币供应量。

8 标准普尔500股票指数及股息收益。

9 密歇根消费者信心指数。

10 生产成本与卖价间的差额。

倘若这些要素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先指数，德国的ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的意味。

基本面解读——国内生产总值 (GDP)

国内生产总值，英文名称Gross Domestic Product，通常缩写为GDP。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。GDP是按市场价格计算的国内生产总值，是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。也就是说，日本公司在美国投资的工厂所创造的价值，也将计入美国的GDP。它涉及的是实实在在的经济活动。从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。当然，作为普通的投资者，我们没有必要去过多的探究GDP的经济学意义，我们所要关注的是GDP对外汇市场的影响。GDP增长速度越快，表明该国经济发展越快，增速越慢，该国经济发展越慢，若GDP陷入负增长，则该国毫无疑问的陷入经济衰退。一般的来讲，若GDP维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念，假设A、B两国GDP的增速分别为1.5％和0.5％，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A国货币的走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素，实际的外汇走势还要综合其他因素来看，但GDP是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP数据最为重要，投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。

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国民经济主要指标都包括哪些？

主要经济指标有哪些？

国内生产总值（GDP）：

是某一国在一定时期其境内生产的全部最终产品和服务的总值。反映一个国家总体经济形势的好坏，与经济增长密切相关，被大多数西方经济学家视为“最富有综合性的经济动态指标”。主要由消费、私人投资、政府支出、净出口额四部分组成。数据稳定增长，表明经济蓬勃发展，国民收入增加，有利于美圆汇率；反之，则利淡。一般情况下，如果GDP连续两个季度下降，则被视为衰退。此数据每季度由美国商务部进行统计，分为初值、修正值、终值。一般在每季度末的某日北京时间21：30公布前一个季度的终值。

工业生产（INDUSTRIAL PRODUCTION）：

某国工业生产部门在一定时间内生产的全部工业产品的总价值。在国内生产总值中占有很大比重。由于工业部门雇佣了大量工人，其变动对整个国民经济有着重大影响，与汇率呈正相关。尤其以制造业为代表。此数据由美联储统计并在每月15日左右晚间21：15或22；15发布。

失业率（UNEMPLOYMENT RATE）：

经济发展的晴雨表，与经济周期密切相关。数据上升说明经济发展受阻，反之则看好。对于大多数西方国家来说，失业率在4%左右为正常水平，但如果超过9%，则说明经济处于衰退。此数据由美国劳工部编制，每月第一个周五21：30公布。

贸易赤字（TRADE DIFICIT）：

国际间的贸易是构成经济活动的重要环节。当一国出口大于进口时称为贸易顺差；反之，称逆差。美国的贸易数据一直处于逆差状态，重点是在赤字的扩大或缩小。赤字扩大不利于美圆，反之则有利。此数据由美国商务部编制，每月中、下旬某日晚间21：30公布前一个月数字。

经常项目收支：

经常帐为一国收支表上的主要项目，内容记载一国与外国包括因为商品/劳务进出口、投资所得、其他商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与流入的状况。如果为正数，为顺差，有利本国货币；反之，则不利于本国货币。此数据由美国商务部编制，每月中旬某日21：30公布。

资本帐收支：

主要描述一国的长、短期资本流动情况，包括长期资本、非流动性短期私人资本、特别提款权、误差与遗漏，以及流动性短期私人资本等项目。资本项目在金融日益国际化、自由化的今天，影响不亚于经常帐项目，金融市场对外开放程度越高，影响越大。其对汇率的影响的观察方法与经常帐基本相同。

利率（INTRESTRATE）：

利率是借出资金的回报或使用资金的代价。一国利率的高低对货币汇率有着直接影响。高利率的货币由于回报率较高，则需求上升，汇率升值；反之，则贬值。美国的联邦基金利率由美联储的会议来决定。

生产物价指数（PPI）：

主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化的情形。数据上升说明生产旺盛、通胀有上升的可能，联储倾向于提高利率，有利于美圆；反之，则不利于美圆。此数据由美国劳工局编制，每月第二个周五的21：30分公布。

消费物价指数（CPI）：

以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，是讨论通胀时最主要的数据。数据上升，则通胀可能上升，联储趋于调高利率，对美圆有利；反之，则不利美圆。 但是，通胀应保持在一定的幅度里，太高（恶性通胀）或太低（通缩），都不利于汇率。数据由美国劳工局编制，每月第三个星期某日23：00公布。

趸售（批发）物价指数（WPI）：

是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口品，但不包括各类劳务。讨论通货膨胀时，最常提及的三种物价指数之一，观察方法与CPI、PPI基本相同。每月中旬公布前一个月的数据。

领先指标：

由股价、消费品定单、周均失业救济金索求、建筑批则、消费者预期、制造厂商交货定单变动、货币供应、销售业绩、敏感原料价格变动、厂房设备定单、平均工作周等项目构成，是观察未来6----12个月内经济走向的指标。数据好，汇率上升；反之则下降。

个人收入（PERSONAL INCOME）：

代表个人从各种所得来源获得的收入总和。包括工资薪水、社会福利、支出储蓄、股利收入等。数据提高，代表经济好转，消费可能增加，有利于本国货币；反之则不利。由美国经济研究局编制，每月月初某日21：30公布。

商业库存（INVENTORIES）：

包括工厂存货、批发业存货、零售业存货。主要用以评估生产循环状况。存货低于适当水准，将增加生产，经济向好，对货币有利；反之则不利。数据由美国商务部编制，每月中旬某日21：30或23：00公布。

采购经理人指数（PURCHASE MANAGEMENT INDEX）：

是衡量制造业的重要指标。考察制造业在生产、新定单、商品价格、存货、雇员、定单交货、新出口定单和进口等方面。数据以50为强弱分界点，在以上表示制造业向好对货币有利；反之则意味着衰退，对货币不利。数据由供应管理协会（ISM）编制，每月初某日23：00公布。

耐久财订单(Durable Good Orders)：

所谓耐久财是指不易耗损的财物，如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本财。其它诸如电器用品等也是。耐久财订单代表未来一个月内制造商生产情形的好坏, 数据与货币汇率呈正相关，但需要注意其国防定单所占的比重。耐久财订单由美国商务部统计，一般在每月的22号至25号晚上21：30或23：00公布。

设备使用率(Capacity Utilization)：

是工业总产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐久财、非耐久财、基本金属工业、汽车和小货 车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。

反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。每月中旬公布前一个月的数据。

房屋开工率：

一般新屋兴建分为两种，个别住屋与群体住屋。新屋开工率与建筑许可的增加，理论上对于美元来说，偏向利多 ，不过仍须合并其它经济数据一同作考量。每月的16号至19号间公布。

宏观经济指标

用一种或几种指标反映经济运行情况。常用的宏观经济指标有：

1. 消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 　

2. 生产者物价指数(Producer Price Indexes)英文缩写为PPI，PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

3. 国内生产总值GDP(Gross Domestic Product)是指一个国家或地区在一定时期内国民经济各部门增加值的总额。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。

4. 第一产业、第二产业、第三产业占国内生产总值的比例。 第一产业是指种植业与养殖业 。也就是通常讲的“大农业”。 第二产业是指采掘业.制造业（工业）.建筑业。 第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业。包括：交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，居民服务和其他服务业，教育、卫生、社会保障和社会福利业等。

5. 固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。全社会固定资产投资按经济类型可分为国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商、其他等。按照管理渠道，全社会固定资产投资总额分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分。

6. 社会消费品零售总额（Social Retail Goods） 指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。其反映一定时期内人民物质文化生活水平的提高情况，反映社会商品购买力的实现程度，以及零售，市场的规模状况。 是研究人民生活水平、社会零售商品购买力、社会生产、货币流通和物价的发展变化趋势的重要资料。

7. 货币存量或者说流通量。 M0=流通中的现金；狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款； 广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。M1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃，出现通货膨胀；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。出现资产泡沫。

8. 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

9. 投机性短期资本，又称游资（Refugee Capital）或叫热钱（Hot Money）或不明资金，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。 在外汇市场上，由于此种投机性资金常自有贬值倾向货币转换成有升值货币倾向的货币，增加了外汇市场的不稳定性，因此，只要预期的心理存在，唯有让升值的货币大幅波动或实行外汇管制，才能阻止这种投机性资金的流动。

10. 外商直接投资FDI (Foreign Direct Investment)是一国的投资者跨国境投入资本或其他生产要素，以获得利润或稀缺生产要素为目的的投资活动。

11. 贸易顺差（ Favorable Balance 0f Trade ）或逆差。在一定的时间里(通常按年度计算)，贸易的双方互相买卖各种货物，甲方的出口金额大过乙方的出口金额，或甲方的进口金额少于乙方的进口金额，其中的差额，对甲方来说，就叫作贸易顺差，对乙方来说，就叫作贸易逆差。

12. 工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。各部门增加值之和即是国内生产总值，它反映的是一个国家（地区）一定时期内所生产的和提供的最终产品和服务的市场价值的总和。

宏观经济指标

宏观经济指标 基本面分析和技术面分析是外汇投资时运用的两类主要分析方法，由于基本面在很大程度上影响着长期的汇率运动方向，因此基本面分析成为中长线投资者必不可少的分析工具。但由于基本面分析涵盖的范围庞大而复杂，导致很多投资者对其望而兴叹。 本系列的主要内容有：各类经济指标和经济数据解读、经济政策概述、政府言论和立场综述、政府干预等。 最能直接体现经济面变动的莫过于政府公布的各类经济数据和指标了，一些重要经济数据的公布会令市场产生大幅波动，甚至可能会改变市场短期的走势。我们就首先从解读经济数据和指标入手，帮助投资者正确的理解、分析、判断这些数据。

·判断宏观经济形势的经济指标主要有哪些？

国际上通用的四个常见经济指标是：国民生产总值，通货膨胀，就业率和国际收支平衡。

国民生产总值简称“GNP”，它由国内生产总值（GDP）和国际收入两部分组成。国际上判断一国宏观经济形势的好坏，最常见的经济指标就是国内生产总值和经济增长率（GDP增长率）。

通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。为了抑制通货膨胀，政府往往会采取紧缩型的货币和财政政策。就宏观经济形势好坏而言，最佳状态是温和通胀，即在经济高增长的同时保持通货温和膨胀。

就业率，也会被引述为失业率，其高低往往是由经济增长率和通胀率的高低决定的，政府往往根据就业率的高低来制订各项财经政策，而这些政策又会对股市产生直接和间接的影响。

国际收支是一国对其他国家在一定时期进行的商品、劳务和金融资产交易的记录。国际收支包括经常项目收支和资本项目收支两部分。经常项目收支主要包括贸易、劳务和单方面转移。一国国际收支状况最直接的作用结果是汇率。一国国际收支顺差，则该国货币坚挺，有升值潜力；反之长期逆差则货币疲软，货币有贬值可能。

美国经济指标

美国经济指标 经济反弹可用三个英文字母： 「V」、「U」及「L」来反映。其中，V形态表示经济急速放缓之后，很快又急速反弹；而「U」形态主要是形容经济急速回落后，会在低位徘徊一段时期，之後便强力复苏；至於「L」形态，是最不想看到的，它代表美国经济往急速放缓後，会长时期在的位徘徊， 最後会是「V」、「U」及「L」反弹? 其实大家都可透过部分的经济指标来得知。 美国经济的去向，

具有指标性的数据包括：国内生产总值（GDP）、全国采购经理指数（NPMS）、消费者信心指数（CCl），以及失业率（Unemployment rate）等。这些指标虽然有些是滞後数据（如GDP、失业率等），但亦有些是领先经济的指标（如NPMS及CCl）。

1. 实质国内生产总值（Real GDP ）是指美国境内之资产与劳工生产的产品与服务的总价值，资枓同时反映所得与支出的流量，提供有关供求情况的广泛资讯：由於资料需用较长时间蒐集，此数据通常分阶段公布，共分成3个版本：速报、初步及最后修订： 背后玄机：数字本身由於是撇除通胀後用以量度经济输出的改变，因此可直接颢示经济在指定时间裏之表现；同时亦反映出经济处在循环周期内的不同阶段，藉此知悉经济最新的发展状况。

2. 全国采购经理指数（National Purchasing Managers’ Survey） 这个指数是由美国全国采购经理协会商业调查委员会所编订，该委员会每月会向超过250位全国采购经理发出问卷调查，接受调查的成员将就各种制造活动提供资讯，问卷主要包括5项领域：生产、新定单、物料存货、就业水准与零售商(供货商)交货绩效，以便反映制造业的当前情况。 背後玄机：根据全国采购经理指数的定义，如果整体指数超过50，显示制造业处於扩张状态；如果指数低於50，代表制造业处於萎缩状态：所以说，全国采购经理指数是概括整体制造业的现况、就业及物价等表现：但要注意的是，数据本身并非根据真实的物价或就业转变的数据来计算，只是对采购经理的意见调查；因此，该指数只可当作是一项趋向调查及参考，并非真正的经济转变幅度：

3. 消费者信心指数(Consumer Confidence Index) 每月发表的消费者信心指数，都会访问约5000个家庭，询问一般的经济情况、就业展望，以及消费计划等，藉以来釐定这个指数，并以85年订定100为基数。 背後玄机：这个指数与失业情况构成一个强烈相反的关系。指数愈高，失业率便愈低，反之亦然。指数最大的玄机除与失业率成反比外，亦反映消费者的信心，是否对短期经济前景，持悲观抑或乐观，

4. 失业率(Unemployment Rate) 失业率的收集方法，是由调查员以电话抽样访问。

被访者若然表示，在过去两个星期有意工作而没有工开，这就可被界定为失业。计算失业率通常是以失业人数占总劳动人口的百分比来计算，但总劳动人口的计算方法则因不同国家而有不同的定义。 　

背後玄机：失业率可对通胀趋势提供指引。当劳动人口紧张导致失业率持续下降时，薪酬便有上升的压力，在生产成本增加的情况下，物价亦会随之而上升；在分析此数据时必须留意，数字可能会被一些因素所影响，譬如说不寻常的天气或一些工业纠纷等因素。 还有一些配合失业率的相关数据，例如：非农业职位增长（Change in total non-farm payro11 employment），和工人平均时薪（Average hourly earnings）。 非农业新增职位是反映美国工业及服务行业表现的数据，藉以反映当地经济表现及劳务市场的状况。 至於工人平均时薪，主要是指非农业雇员的平均时薪，是量度薪酬通胀的最佳指标，籍以去预计个人收入。过去经济畅旺的时候，此数据对於量度通胀情况颇为重要，但现时经济放缓，失业率和非农业职位的变化就显得更重要。

经济指标是金融及经济的数据的片断, 由政府或私人机构的各种各样的代理处出版的.这些统计是定期告知公众, 因此, 在金融市场, 几乎每一个人都会依赖这些数据. 当许多投资对这种共享的信息的待机反应时, 经济指标通常对产生交易及价格变动有很大的潜在力。尽管在表面上看起来在经济上领先的掌握程序会带来更大的方便去分析, 然后在充分了解经济指标所提供的信息下交易, 几个简单的规则都是指有必要地根据这些数据来跟踪组织及做出交易决定。

主要指标

国民生产总值 - 所有由本国或外国公司生产的产品及服务的总和，GDP显示一个国家经济增长（或下降）的步伐，并且被认为是一个经济产量及增长力最重要的一个指标。

工业生产率 - 它是对某国工厂，矿业，公共事业的生产量变化的连续加权式的测量，等同测量他们工业生产能力及在工矿，公用事业中有哪些可用资源可以被利用。（通常指使用效能），制造业这一块可以影响1/4的经济,使用效能提供一个多大生产能力在被利用的评估。

采购经理指数 - 采购经理的国家协会（NAPM),现在称做为供应管理之协会,公布每月综合指数，包括国内制造业情况，房屋建筑新订单。生产，供应者送货次数，订货，库存，价格就业，出口订单，及入口订单，它是将制造也除以非制造业以下指数。

产品价格指数（PPI） - 产品价格指数是在制造业里价格变化的量度，它是度量卖价的平均变化,卖价是由国内生产者接受的产品价格用以再生产。它们包括制造业，采矿业，农业，电力业，通常用作经济分析的PPIS是指那些成品，半成品及未加工品。

消费物价指数（CPI） - 消费物价指数是一个由城市消费（80%的人口） 支付篮子食品及服务的平均价格水平。它报道变化的价格种类超过200种。CPI通常包括各种使用者的手续费及税费，这些直接与某一特定产品与服务的价格有联系。

耐用品 - 耐用品的订单时量度国内厂家对立即或将来要送货的货品所接的订单数。一件耐用品定义为该商品会持续使用一段时间（超过3年），而在期间对它的服务也持续。

就业成本指数（ECI） - 受薪就业时对在所有州及255个地区超过500个行业所提供的工作数量的量度，就业估计是基于大企业的市场调整。而且把在国内企业及政府里全职或兼职的受薪员工数目计算起来。

零售销售 - 它是一个适时的指标，关于消费者的主要消费模式以及会因正常季节变动，节假日，交易日不同而调整。零售包括耐用和非耐用品商品销售，及服务及难免发生的加在商品的费用税收，但不包括负担在消费者身上的销售税。

新建房屋报告 - 新建房屋报告量度每月与居住有关为单位的新建房屋的数目。一个建筑的开始是指开挖地基的开始。同时主要由居住房屋建造组成，住宅房是对利率变动而作出反应的第一要素。对开始/接受利率变化的反应，若以图形来表示利率的话，可能是接近谷底的谷峰。要分析，关注前个月的价格变动百分比，报告会在大约下月中公布。

想要读懂市场信号，要明白哪些经济指标？

疫情或从“一次性冲击”向“中长期冲击”转变后，我们听到更多唱衰经济的言论，甚至有人说：“我对本次全球性危机影响的判断是可能要超过1930年全球性的大萧条。”

也有人认为经济活动虽因疫情遭受重创，但国内疫情基本得到有效控制、复工复产有序推进，政府加大逆周期调节力度显示稳定经济增长的决心。

未来经济大势将会走向何方？个人怎样才能把握这个历史性的机遇？

众说纷纭下，中国第一季度数据出炉：一季度国内生产总值GDP同比下降6.8%。分产业来看，第一产业增加值下降3.2%、第二产业增加值下降9.6%、第三产业增加值下降5.2%。

通过这些数据，我们能对未来经济形势进行一定的研判，但对于未来经济形势的研判不能仅仅局限于过去的数据上，需要综合分析和辩证看待经济数据的表现，那么今天就来和大家简单的分析经济数据是如何反应经济运行状况以及主要关注哪些经济数据。

关注哪些经济趋势

在我国政府部门政策调控的目标主要包括经济增长、就业稳定、通货膨胀和国际收支平衡，而如何判断政策调控是否取得效果以及经济运行状况是否在目标范围内则需要对应的经济数据体现。

经济数据可以大致分类为反映经济增长、经济运行趋势和通货膨胀的总体经济指标，以及反映供给和需求的经济指标，另外金融指标衡量的是实体企业获得的流动性和资金。

表1：主要经济数据指标

在总体经济指标中，GDP通常衡量一段时期内的经济增长状况。

PMI（采购经理人指数）是衡量一个国家制造业的“体检表”，反映经济变化趋势的先行指标，衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，PMI与大宗商品价格变化具有一定的相关性，一般来说，PMI上升，意味着制造业扩张，对大宗商品价格形成支撑。

CPI（居民消费者价格指数）反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况，PPI（生产价格指数）衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。

由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的，CPI、PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对央行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢。

工业增加值是主要的供给经济指标，反映最终产品和服务的价值总和。我国经济以工业为主体产业，工业占 GDP 比重超过40%，因而其波动直接决定了经济走势。

另一方面，我国统计局对GDP 的统计也是基于生产法，通过跟踪工业增加值来判断经济增长准确性更高。

需求指标主要包括消费、投资和进出口三大类。

（1）反映消费情况的指标主要关注社会消费品零售总额，是指企业（单位）通过交易售给个人、社会集团，非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额，反映社会商品购买力的实现程度，以及零售市场的规模状况。

（2）反映投资情况的指标主要是固定资产投资总额是以价值形式表示的在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用总和，反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标，主要包括房地产投资、基建投资和制造业投资。

固定资产投资既能拉动需求（同期），又能推动供给（具有滞后性），是观察经济波动的重要指标，一般来说，经济增长越快，可用于投资的资金越多，投资增长就越快。

（3）进出口总额是指实际进出我国国境的货物总金额，反映一段时期内我国外贸情况。

以上各种经济指标主要用于对经济运行状况的分析，而另一类市场关注的焦点指标如M2、社会融资规模等主要反映实体的流动性和信用规模。实体经济流动性的决定因素主要取决于经济发展状况、直接融资和间接融资的难易程度、成本和时间，实体经济流动性的监测意义在于预示经济趋势及结构变化。

社会融资规模指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额，反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持。

社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）其中人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款和信托贷款属于间接融资。

M2=M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金，反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。需要说明的是目前我国尚未公布统一的观测失业率的指标。怎么研判经济未来形势

通过上述对经济数据的简要介绍，我们可以尝试综合分析并初步判断当前经济状的运行状况。

（1）总体经济运行情况

疫情对一季度经济造成冲击，内外需求疲软短时期面临下行压力。从总体指标来看，受疫情影响第一季度GDP大幅下行，PMI指数环比改善但分项指数库存、订单等分项指数表现不佳，3月CPI、PPI均下行，生产资料价格下跌拖累PPI，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类、化工原料类和纺织原料类等价格均有较大程度的下滑

表明虽然复工复产加速推进，但受疫情影响，下游需求减弱导致上游价格下跌，行业恢复或不景气，PMI和通胀数据依然显示内外需求疲软；

从供给和需求指标来看，工业增加值、消费、投资和进出口均大幅下滑，显示疫情对经济的影响剧烈，但3月消费、投资和进出口环比均有较大程度的修复。总体来看，经济短期面临较大的下行压力，但同时也支撑了政策加大逆周期调节的力度。

（2）实体流动性方面

3月社融、M2放量增长，显示政策稳增长力度加大。3月新增社会融资规模5.15亿，大幅超出预期2.8亿和前值0.85亿；3月M2同比增长10.1%，前值8.8%，预期8.8%；3月M1同比增长5%，前值4.8%，预期4.5%。

从社融分项来看，新增人民币贷款、企业债券融资以及地方专项债扩容明显，从人民币新增贷款来看，新增短期贷款占比提升较大，反映当前主要依靠流动性支撑经济运行、中长期贷款需求有待经济增长刺激。

虽然当前国内外需求疲软导致企业贷款扩张意愿或不强，但从M1-M2剪刀差运行规律来看，当前状况与2009年类似，由于货币传导具有滞后性，M2率先逐步大幅提升刺激经济增长，反映实体企业流动性和活期化趋势的M1指标随之上行，在宽松货币政策的刺激下等待需求回复为实体扩大经营活动提前做好准备，也预示后期政策稳增长力度将加大。

总体而言，虽然受疫情影响，第一季度经济下行较为严重，但根据历史经验和经济运行规律判断，在逆周期政策调节加码、扩大内需并进的情况下

实体企业生产经营活动有望扩张支撑经济中长期增长，目前虽然经济和部分资产位于底部运行，但也许对投资者来说是一种机遇。