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股票价值是估值，说明了企业哪些问题？
范大龙/文 何为贵，何为便宜？仁者见仁智者见智，这其实是价格的表象。
西方经济学认为，价格围绕价值上下波动，波动由供需关系决定。说到底，这是价值判断和供需判断的问题。这也能解释为什么有些无价值的垃圾股，有时也能被炒上天。
核心不是价值问题，而是供需。这里提及的不是商品的供需，更多是心理上的供需关系，姑且可以称之为金融资产价格博弈行为心理学。
估值问题的实质，一方面是发现价值本身，另一方面是人与人的心理博弈。
价值发现通常可以标准化，因为价值是人类凝结在商品中无差别的劳动，只要确信无差别的劳动即可。而人与人的心理博弈，其实是交换价值问题，每个人都有自己的价码，这就变成多少钱愿意交换的问题。多少钱愿意交换，说到底是价值观和认知的变现。
巴菲特的价值投资，一定要找到最好的公司，在价格比较便宜的时候买入股票，长期持有，着时间推移，股票价值可能翻几十倍。反观中国，有多少真正的价值投资者？
科创企业的估值难题
科创型企业的估值是世界难题。
国际惯例IPO常用的估值方法或模型包括两大类：一是绝对估值模型DCF、DDM、RIM; 二是相对估价模型，即与可比公司的各种比率如PE、PS、EV/EBITDA倍数等等。
众多的估值模型，任何方法都有其优缺点和适应范围。没有任何一个方法可以包打天下，投资公司的套路一般是根据被评估公司的特点，多种估值模型能靠上的都靠一遍，相对与绝对估值模型的结合运用，可有效减小估值结论的偏差。
巴菲特都说看不懂，所以很少投资科技型企业。因为科技企业相对短寿，寿命长的公司又难以辨识。科创板企业普遍具有未盈利或者微盈利、成立时间较短、具有高不确定性、缺少类比、轻资产等特点，给科创板的高科技企业估值带来困难。
有些企业盈利波动较大甚至未盈利，现金流为负，传统P/E没法估值。成立时间短，未来发展的高度不确定性，决定了对未来自由现金流的估算也有难度，所以自由现金流折现法（DFCF）也不普遍适用。
有些企业尚未实现规模营业收入，无法采用P/S等方法。有些企业在全球范围都可能属于新兴领域，市场可比标的很少，用可比公司法和先例交易法可能也比较困难。轻资产属性，市净率法（P/B）、重置成本法也不宜采用。
就像2000年的互联网泡沫不可避免，估值难必定会给科创板带来新一轮的泡沫。泡沫本身是估价模型失灵带来的，而这种失灵往往是旧估价模型无法适应新事物时，大众的投资就会带来泡沫的产生。
什么估值模型才能适应科技型企业？
科创板的估值体系，或许更多会参考一级市场估值。从天使轮到VC、PE，从A到E的一轮轮融资，把上市退出作为重要途径，一级市场的估值在一定程度上会影响整个科创板的估值体系。
二级市场估值非常高，一级市场也会随着水涨船高；二级市场估值低，就会出现一二级估值倒挂，一级市场热度自然就会下来。同时，一级市场的估值已经到达一定高点，投资人肯定不希望看到上市破发的情况。有的企业还没没上市，泡沫就破了，这也是一级市场的最大风险。
当然，一级市场估值模型有时也会失灵。2017年一级市场投资疯狂，一度出现二级市场估值倒挂。一个企业什么都没有，但估值非常高，还摆出“爱要不要，爱进不进，爱投不投”的架势，估值方法一点用都没有。
估值之术
一级市场的VC、PE，归根结底是一门为风险定价的生意。张磊说：“谁能掌握更全面的信息，谁的研究更深刻，谁就能赚到风险的溢价。”
研究什么呢？
以医药企业估值为例，有望上科创板的医药公司主要有以下四类：
1、创新药产业链公司，如尚未盈利的，但已有产品处于临床一二三期的， 1.1类新药；或CRO，CDMO 等；2.创新医疗器械公司，如医疗高值耗材、新生物材料的公司；3.基因检测类，如基因筛查；4.涉及医疗信息化、互联网医疗等新医疗经济模式的公司。
这些企业先研究判断标的的发展阶段，是否适用PE、PS等传统估值方法，市场法的核心是对比，如无法对比，一般就用收益法，收益法的核心是折现。
医药企业常采用的管线估值法，就是风险调整后的现金流折现法（DCF）。采用管线估值法（Pipeline），对生物医药企业每个研究管线用DCF（现金流折现估值模型）估值，最终把所有在研究进程中的管线的价值和现有产品估值相加，就能得到公司的总估值。
美国医药公司常用基于成本的分析法、基于市场的分析法、 预期收益分析法、现金流折现法和实物期权模型五大类估值方法，最广泛使用的估值方法FCFF/DCF是目前最为公允的估值方法。
在这个模型中，现金流假设则需要根据考虑对应患者情况，峰值市占率等多因素，采用研发管道现金流贴现模型进行计算。
由于创新药项目处于不同阶段面临的失败率不一样，因此对于创新药项目，在不同阶段采用不同的税后贴现率反应风险的存在。同时还考虑企业销售能力、临床研究水平、药政关系等影响药品销售额的变量，以及药品的临床试验成功率等因素，其中研发过程中的新药价值较难估算，因此还结合使用实物期权法。
每个管线的市场空间、患者数量、治愈周期，相当于看互联网企业的日活、月活、注册用户量，是类似的道理。拿到这个数据以后，我们还要考虑上市的成功概率，上市后的可增长空间，要对标美国哪些公司，和我们是不是处在一个阶段。
估值之道——人的胜利
如果掌握所有估值模型就能赚钱，那天下的人都会把估值模型算的滚瓜烂熟，这是典型的学院派。所以估值“术”的层面不是最重要的。
巴菲特说现金流折现的准确估值，几乎是不可能完成的任务，分析师经常把EPS估计到几毛几分，具体股票的估值也是经常精确到分，显然这是一个“精确的错误”。如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资，还是不投的好。
估值就是毛估，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业。他看的是价值和成长空间。定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。
而估值最根本的方法是彻底了解这家公司。这家公司最重要的就是企业家。所以投资最重要的是看人，看人就变成千人千面。没有任何工具能够帮助分析，比如同样一个好的产品，在不同人手里，得出来的结果就不一样，同样的产品管线，换一个人管就不行；即使同样的人管，在不同的时期也不一样。所以科创板企业的不确定性太大了。
尽管说，投资就是在不确定性中寻找确定性，但不确定性太大，心里没底就没法做价值投资，投资在“道”层面的理念被全部推翻。
反观现实，确实也有很多人成功了，尤其是很多天使和VC。他们的“道”和“术”不是计算出来的。所以徐小平等天使投资就很关注管理团队的人的方面，人决定了价值观，价值观决定了机制，机制决定一切。
所以一切都是价值观、机制的胜利，归根结底都是人的胜利。这个很重要，任正非、马云不懂技术，但他们可以带来好的技术和好的管理。
我们看到很多老科学家创业成功的案例不多。实际上，不是他们的技术不好，很多时候是价值观和机制掣肘，导致做不起来或者做不大。
不是滴滴还是今日头条，其创始人都是80后，科创板很多创始人也越来越多是80后。
从年龄和阅历来看，80后老板的资源都处在鼎盛时期。投资科创板，要上升到“道”的层面来看人的各个方面，包括年龄、性格等多个维度。
如果各种模型、算法等“术”的东西，大家都掌握了，在“道”的层面有一定的感悟和认知，就一定成功吗？答案可能也不是。
概率与博弈
超越“道”的层面，再上一层还有“博弈”。
“道”是一个人的道，但这个世界是多元的。就像巴菲特的价值投资很牛，但同时，索罗斯反身理论也很牛，达利欧也有自己的原则。投资是在不确定性当中寻找确定性。
说到底是概率问题。量子投资理论认为，这个概率是动态的概率，是变化的概率，这个变化又是人影响的，而人与人之间就是博弈关系。
股市上更多是零和博弈，一级市场更多是正和博弈，巴菲特博弈的就是你动他不动，索罗斯博弈的就是他动你不动。
一个企业的估值是两方面，一个方面是企业的价值增长（鱼大），另一方面是整体市场经济增长（水大）。
大环境趋势会导致估值是上升还是下降。前有新三板，很多人在第一波赚了钱，后面被套住了。如今再看新三板，我们仍然觉得要看价值。
2015年以后市场的钱少了，市场没有钱，估值肯定下来，甚至没估值了。科创板也是同样道理，市场钱多时，估值会很高。但泡沫一定是在市场没钱时破灭的。康美疯涨十年，中间节点出来或是高点没出来，这考验的都是价值投资判断。有经验的投资人会坚信自己的判断，涨再高也和自己没关系。
所以，建议企业准备上科创板之前，尽量要把估值打下来。市场在被低估时，往往是有效市场，估值压下来后，上市曲线会涨得特别漂亮。港股此前上市的企业中，百济神州、歌礼药业等企业的估值很高，上市之后一直下降；而康希诺上市时估值压得很低，市场反应被低估，一上市就疯涨，是很漂亮的上扬曲线。
而对于投资科创板的个人，有句老话说得好：“选个好的做个老的”。
做个老的就是要坚守长期价值的投资理念。假如当时有十万块钱，拆分成一万块钱买一支股票，10只股票，全都挑白马股随便买，股票放10年，现在基本都赚十倍了。没有最贵只有更贵，最怕追涨杀跌。
创业公司在第一次融资时如何确定自己应该融多少钱
第一次融资：别激动得找不着北
早期创业公司可以说根本就没有什么精确的“估值”方法，你和VC去讨价还价看着办吧。这样吧，换个角度来看，先让我们限定讨论的逻辑假设：
1.万事有一个起点；
2.钱是在时间过程中增值的（金融风暴暂且忽略不计）；
3.我们吃饭是一口一口吃的，爬楼梯是一节一节地爬上去的，融资也是同样的道理；
4.公司的规模等于公司创造收入（包括利润）的能力；
5.卖方永远希望以最高的价格出售；
6.买方（理论上）永远希望以最低的价格购入（奢侈品牌除外）；
创业者们心急火燎地寻找钱，就算你运气好，一出门就撞上了一个肥头大耳的VC，他问你需要多少钱，你急切地央求：“快快给我20万吧……不对不对说错嘴了，是200万……不不不，又错啦，还是给我2000万吧。”
VC轻松地一笑又诡异地转转眼睛：“钱嘛，当然是没问题的……不过你得告诉我，出这笔钱能买你公司的多少股份？你的公司到底值多少钱？”
如果这是你有生以来第一次找VC要钱，我猜这时的你，肯定就像第一次听到一个女孩对你说“我爱你”那样，会顷刻间面红耳赤、不知所措。
创业者们，要是此时此刻的你一无所有、只有一个idea，请原谅我，我实在不知道如何帮助你找答案。
不过，假如换了让我来回答这个问题的话，我绝对不会连20万和2000万都搞不清楚……我会精确算计好我未来6到12个月内必不可少的资金，不多一分也不少一分。
然后这样地对他说：“如果你能给足我6到12个月的运营资金，我可以给你1/3的公司股份，这是我的底线，绝对不会超过；如果你能把我下半辈子的经营给全部包下来的话，你我肯定应该是法定的一半一半。”
讨价还价：买方确认估值价格
早期创业的公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，实在是很难确定出一道公式的。无论是创业者还是VC，可以看好未来的发展潜力，相互谈判公司的估值和定价，应该客观、理性、适可而止，不要寸步不让，寸土必争。
创业者最重要的任务，是要设法搞定“第一个机构投资人”来确认你公司的估值。因为专业的投资人通常不会莫名其妙地拍脑袋叫价砍价，他们会根据分析和判断来对你的公司进行估值，其依据包括但并不限于：
1.你的公司目前和未来的盈利能力如何？
2.看看有没有类似的公司被VC投资了，那些公司的估值大概在什么范围？
3.算算看如果根据计划发展，你的公司多久后要进行下一轮融资，在那时候，我投入的钱，至少会有几倍增值？
看出来了吗？估值绝对不是空穴来风，拍拍脑袋就可以搞掂的。我们不妨再来分析一下，
1.盈利能力是硬道理，在你的盈利基础上双方讨价还价讨论倍数是件很简单的事情；
2.和同类被投企业比较估值是危险的，因为一旦发现市场上还有你的竞争对手，大多数VC就会把自己已经伸了出来的头又缩了回去，人们不是都说VC只投老大、老二的吗？你要是老三的话，机会很小，即使有VC愿意投老三，你的估值一定不会比老大高；
3.VC其实算计得最多的，并不是你的估值，那是你最关心的事情。VC心里有他们自己的一本帐，那就是在下一轮投资人进来时，或者在自己投资退出的时候，他们现在投入的钱到底有没有可能增值，如果有，到底可以增加几倍？
别总想着“一口吃成个大胖子”
融资就像我们平时吃饭要买米，你知道自己创业辛苦胃口大，每天要吃一斤饭，预测自己至少要活70年，一辈子要消耗的大米等于25550斤。但是你不会把这70年要吃的米一次性买好，而是会每过两个礼拜出去买一次，吃完了再买。实际一点吧，别老是白日做梦搞定你的“第一个机构投资人”。
初创的公司如果有了第一次机构投资人的“认价”，等于万事有一个起点。而有了第一次估值以后，你公司再融资时就容易很多。
VC投资的游戏就是：在我投入资金以后，这公司就要增值，换句话来说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同大小的股份。
公司成长需要不断地引入更多的资金，所以会有一批又一批的VC愿意一轮轮地把钱投入到你的公司里来。每经过一轮融资，股价就相应提高，在这个过程中，早进来的VC的持股不断增值，后来的VC不断对公司重新溢价认价，公司的价值也就不断地翻倍。
融资规模越大，风险越高，下一轮融资越难，因为投资者们需要不低于投资成本十倍回报的收益，早期的投资人甚至要求更高。有数据表明，投资人更愿意为一两亿的收益投资，而不愿意为四五亿的收益去冒险，因此设置低一点儿的资金额度更容易完成融资。
假如你在估值2000万美元时融资500万美元但没能成长进入到下一轮估值的话，你会陷入困境，因为风险投资人厌恶“流血融资”(down round，即下调估值)。这将严重破坏你与之前投资机构的合作关系，VC管理团队可能会出于无奈接受下调估值但他们会因此丧失继续帮忙的动力！ 切记，切记！
臻浓牛奶和金典哪个好？
Foodaily每周准时摘取食品行业最重要的、最有价值的新品信息和新闻资讯，一切可能改变这个行业的公司都在其列。
新产品
1、元气森林发布2022第一款新品对策常温乳酸菌气泡饮
2、持续打造高端化乳制品，伊利连推金典超滤牛奶、巴氏臻浓鲜奶两款新品
3、瞄准儿童早餐，卡士发布A2β-酪蛋白纯牛奶，亲和蛋白营养满杯
4、安慕希上新AMX丹东草莓奶昔风味酸奶，12道工序优质果酱打破0蔗糖口味桎梏
5、牛毛黑黑上新青藏酸奶，0蔗糖0代糖呈现乳品自然清甜
6、还原东方植物鲜甜本味，奈雪瓶装茶首发上市
7、旺旺YA-MI低糖气泡糖活力上市，新奇口味+气泡带来劲爽口感
8、奥利奥新花果口味限定上市，春日新鲜感一口沦陷
9、再加码懒人方便速食，初吉推出日式轻烹关东煮，大口畅吃实力控卡
10、WonderLab推出鱼胶原蛋白三肽饮料，4重蛋白、双效配方唤醒肌肤水光嘭弹
11、华熙黑零推出黑零GABA睡眠饮，98%高纯添加助力整夜安眠
12、盒马联名菜狗IP推出软心巧克力挞，上新首日部分门店即宣告售罄
13、LUTRA乐獭×摩登天空推潮流西打酒，将年轻人的“Boiling Life沸腾人生”融入酒中
投融资
14、新中式预制菜品牌珍味小梅园完成B+轮融资，致力于成为“懂得中国胃的预制菜品牌”
15、杏仁奶品牌即杏获1000万元天使轮融资，寻求植物奶赛道差异化
16、即饮饮料品牌有饮NOD完成Pre-A轮融资，主打天然成分，以甜叶菊提取物为主要甜味来源
17、本土植物基乳制品公司北京美苗食品获120万美元融资，致力为中国消费者提供乳制品替代品
18、儿童健康鲜食品牌唯鲜良品获近千万元天使轮融资，依托供应链优势主打“又鲜又快”的儿童产品
19、功能正餐品牌轻松法则完成近千万元天使轮融资，主张科学配方全营养控卡
20、功能性食品饮料品牌源究所半年内连获种子轮、天使轮两轮融资，累计金额达数千万元
公司新闻
21、IFF投资开发新一代发酵菌种与产能扩张，强化其领先创新植物基解决方案
1、元气森林发布2022第一款新品对策常温乳酸菌气泡饮
1月14日，元气森林推出新年第一款产品对策SODA常温乳酸菌气泡饮（非活菌型），添加欧洲进口特许专利菌种SLI-1，助力肠道菌群健康。新品0糖0脂，一瓶卡路里小于0.5个苹果（的热量）；天猫旗舰店售价450mL*6瓶/件/79.9元。
图片来源：元气森林旗舰店
2、持续打造高端化乳制品，伊利连推金典超滤牛奶、巴氏臻浓鲜奶两款新品
1月17日，金典推出新品超滤牛奶，宣称“1瓶牛奶，2倍营养”。新品采用超滤工艺，优化重组牛奶成分，提升了蛋白质和钙含量，每100mL原生高蛋白含量达6g，约为相同体积普通牛奶的2倍，原生高钙含量为180mL，相当于国标的150%，同时显著减少脂肪和钠含量，减轻摄入负担，优化营养结构。在包装设计上，产品秉毕加索立体主义，主要有金色、绿色模块构成，诠释重塑新美学，且金色瓶盖更显整体华贵流畅，超高颜值十分吸睛。产品现在天猫旗舰店预售价250mL*8瓶/96元。
图片来源：金典旗舰店
同日，伊利鲜牛奶也宣布推出75°C巴氏杀菌甄浓牛奶，原奶来自GAP一级认证牧场，国内首创75°C巴氏杀菌工艺保留免疫球蛋白、乳铁蛋白等5种鲜活营养，蛋白质含量比国标最低标准多39%，口感浓醇，奶香纯正。
图片来源：伊利鲜牛奶
3、卡士新推A2β-酪蛋白纯牛奶，亲和蛋白营养满杯
Foodaily观察到，卡士近日针对儿童、准妈妈推出了蛋白属性更为亲和的A2β-酪蛋白纯牛奶新品。产品选用通过专业基因筛查的A2纯合奶牛奶源，每盒A2β-酪蛋白含量不少于1.8g，在消化吸收时都更亲和自然，适用早餐、学习、运动、助眠等多种场景。新品目前在天猫旗舰店售价200mL*10盒/99元。
图片来源：classykiss卡士旗舰店
4、安慕希上新AMX丹东草莓奶昔风味酸奶，12道工序优质果酱打破0蔗糖口味桎梏
1月15日，安慕希上新AMX丹东限定草莓酸奶，选用产地直采的成熟丹东草莓，经12道工艺造就出优质的0蔗糖草莓果酱，并与酸奶精心配比，凸显出水果的自然清甜，实力打破0蔗糖口味桎梏。此外，产品红色包装既迎合了新春佳节，也可满足广大女性消费者的甜美少女心。新品现已在安慕希旗舰店开售，售价230g*10瓶/118元。
图片来源：安慕希
5、牛毛黑黑上新青藏酸奶，0蔗糖0代糖呈现乳品自然清甜
近日，牛毛黑黑旗舰店上线一款青藏酸奶，新品传承藏族古法酿造工艺，通过突破性发酵技术改良使乳糖转化成半乳糖和葡萄糖，不添加任何蔗糖和代糖，甜味皆来源于乳品本身自然发酵，真实健康。此外，产品优选全球菌株，每瓶含100亿活性专利益生菌，在天猫旗舰店售价200g*6瓶/箱/76.8元。
图片来源：牛毛黑黑旗舰店
6、还原东方植物鲜甜本味，奈雪瓶装茶首发上市
1月30日，奈雪的茶首次推出瓶装茶新品，主打东方植物自然鲜甜，意在“在果香与茶香之间邂逅东方植物”。低糖葡萄乌龙茶使用100%鲜果提取的罗汉果汁替代三氯蔗糖等代糖，增调甜味的同时不喧宾夺主，葡萄果汁含量≥40%，口感鲜甜不腻，更每升添加透明质酸钠含量为50mg；无糖好茶系列则包含金色山脉红茶、清欢乌龙乌龙茶两款，精选原叶，萃取头道茶汤，茶多酚含量≥400mg/kg，不含香精、防腐剂，真实还原地道茶滋味。葡萄乌龙茶微信小程序售价500mL*15瓶/110元，好茶系列售价500mL*15瓶/95元，新品还在广东、福建线下便利店/超市有售。
图片来源：奈雪的茶
7、旺旺YA-MI低糖气泡糖活力上市，新奇口味+气泡带来劲爽口感
近日，旺旺推出低糖网红零食压片糖果YA-MI气泡糖，共有可乐和酸奶两种口味，每包的含糖量仅有0.1g，低糖无负担的产品特性满足了当代年轻人低糖需求，同时还原可乐和酸奶的奇妙口感，快乐加倍。此外，产品采用mini包装，轻便方便携带，且喜感高颜值，网友直呼“光看包装就很旺旺”。目前产品在旺旺食品天猫旗舰店售价为12g*10包/27.5元。
图片来源：旺旺食品旗舰店
8、奥利奥新花果口味限定上市，春日新鲜感一口沦陷
一年一度的春季奥利奥如约而至，1月20日，奥利奥重磅推出春季限定新品新花果口味系列，打造全新花+果口味搭配。产品共有两种口味：玫瑰葡萄味花香浓郁，樱花柚子味酸甜清爽，满口都是春日的味道。此外，产品包装保持奥利奥限定款一贯的高颜值设计，这次还推出了特别的惊喜黑科技：擦一擦包装的夹心图案处，即可闻到芬芳果香；再拿包装晒一晒太阳，就能吸引蝴蝶“出现”。当前新品已在全家等部分便利店出售。
图片来源：奥利奥
9、再加码懒人方便速食，初吉推出日式轻烹关东煮，大口畅吃实力控卡
近日，初吉上新传统鲣鱼风味日式轻烹关东煮。产品采用鲣鱼风味汤底，精选优质肉源，每颗含肉量约80%，含有丰富的蛋白质；同时，严格控制热量，每碗热量仅约为182kacl，约等于2个苹果的热量，减负不减味，十分贴合当代年轻人健康饮食的生活观念。与普通便利店关东煮相比，初吉日式轻食关东煮更强调优质动物好肉，汤底不添加蔗糖和油脂，且一次加热即食，更加新鲜健康有营养。产品在天猫售价36.6元/盒。
图片来源：初吉食品旗舰店
10、WonderLab推出鱼胶原蛋白三肽饮料，4重蛋白、双效配方唤醒肌肤水光嘭弹
近日，WonderLab推出鱼胶原蛋白三肽饮料，生产时胶原蛋白肽添加量为5200mg，含鱼胶原蛋白三肽1000mg。与传统大分子胶原蛋白肽相比，鱼胶原蛋白三肽是其5倍的吸收效率，其胶原三肽能够以胶原蛋白的形态直接被肠道吸收，从而让吸收更加高效。该款为血橙风味，0脂肪，酸酸甜甜清新爽口，开瓶即食，服用方便。目前天猫旗舰店售价25ml*10瓶/269元。
图片来源：WonderLab旗舰店
11、华熙黑零推出黑零GABA睡眠饮，98%高纯添加助力整夜安眠
近日，华熙生物旗下食品品牌华熙黑零推出黑零GABA睡眠饮，用专利生物科技成分精准解决睡眠问题，旨在帮助解决年轻人失眠困扰。产品添加98%高纯度的Gabarelax™，功效性更强，可有效起到舒缓心情、放松心情、提高睡眠质量的作用；同时每袋添加茶叶茶氨酸、百合、酸枣仁、西番莲提取物、缬草根提取物5种植物成分科学搭配，更加助力优质睡眠。据天猫旗舰店显示，该款产品售价30mL*10袋/109元。
图片来源：华熙黑零
12、盒马联名菜狗IP推出软心巧克力挞，上新首日部分门店即宣告售罄
1月17日，盒马上架与B站联名推出的白菜狗软心巧克力挞，售价19元/盒。白菜狗是B站众筹的蔬菜精灵盲盒，而盒马生鲜的“万物皆可吃”碰上B站的超级萌文化则产生了奇妙的化学反应。可爱灵动的外形使白菜狗软心巧克力挞一经上新部分门店便宣告售罄。此外，粉色和蓝色的白菜狗手办均可正在B站购入礼盒获得。
图片来源：天下网商
13、LUTRA乐獭×摩登天空推潮流西打酒，将年轻人的“Boiling Life沸腾人生”融入酒中
近日，LUTRA乐獭和摩登天空在“2022LUTRA开喝”新品发布会上推出LUTRA乐獭和摩登天空联合研发的一款潮流西打酒——乐獭·摩登西打酒。西打酒是一种用苹果汁发酵的果酒，该款产品在传统西打酒的酿造方法上创新工艺，100%全果汁发酵，力将独特酸甜口感、苹果风味厚重的纯正西打酒带给消费者。其品牌精神“Boiling Life 沸腾人生”，传达了一种年轻人阳光、热血、沸腾的人生态度和生活方式。
图片来源：LUTRA乐獭
14、新中式预制菜品牌珍味小梅园完成B+轮融资，致力于成为“懂得中国胃的预制菜品牌”
据悉，新中式预制菜品牌珍味小梅园已完成B+轮融资，本轮由百度风投领投，鼎翔资本和零一创投跟投，42章经旗下42 Capital担任独家财务顾问。去年10月，该品牌曾获得数千万元B轮融资，两轮融资累计金额过亿元。
珍味小梅园创立于2019年，主攻C端用户，坚持走性价比路线，目前已细分出家常菜系列、特色面点系列、网红菜系列和家宴菜系列四条产品线，尽可能挖掘预制菜在不同用餐场景中的价值，致力成为“懂得中国胃的预制菜品牌”。
图片来源：36氪
15、杏仁奶品牌即杏获1000万元天使轮融资，寻求植物奶赛道差异化
据悉，植物杏仁奶品牌即杏完成1000万元人民币的天使轮融资，由相泰投资、金慧丰、番茄资本三家机构联合投资，本轮融资金额将用于产品研发。
即杏成立于2019年，是由北京百年光合生态科技有限公司推出的植物杏仁奶品牌，核心用户主要为分布在国内一二线城市、25-45岁之间的新中产年龄层。旗下产品以北方地区独有的野生山杏仁为原料，采用UHT瞬时杀菌工艺使产品拉花及打发的过程更加顺利，目前也是通过和咖啡及奶茶连锁店进行合作来推广产品。
图片来源：36氪
16、即饮饮料品牌有饮NOD完成Pre-A轮融资，主打天然成分，以甜叶菊提取物为主要甜味来源
据悉，即饮饮料品牌有饮NOD完成Pre-A轮融资，由璞瑞基金Proterra Investment领投、临沂宏鹰跟投。璞瑞基金Proterra Investment是全球最大的农业产业投资基金，嘉吉公司直接投资部门转型成立，专注于亚太地区的农业投资。
有饮NOD成立于2021年，致力于为消费者提供“NoOrdinary不平凡”的即饮饮料。现已推出的“好味水”系列0糖风味水主打天然成分，以甜叶菊提取物作为甜味主要来源，同时添加真实果汁。
图片来源：搜狐
17、本土植物基乳制品公司北京美苗食品获120万美元融资，致力为中国消费者提供乳制品替代品
近日，中国本土植物基乳制品公司北京美苗食品Marvelous Foods宣布完成120万美元融资，由Lever VC和New Climate Ventures等投资。本轮融资将用于扩大现有产品组合并增加销售渠道。
美苗食品成立于2019年，旗下品牌Yeyo椰优格是中国唯一一家100%纯椰子发酵、0添加蔗糖、香精、色素的植物基低温椰子酸奶品牌。该品牌主要针对女性人群，现已有包括不同餐饮服务和零售连锁店在内的90多个分销点。同时，Yeyo椰优格也正在与健身品牌MAIA ACTIVE和lululemon合作开展品牌激活项目。
图片来源：Yeyo椰优格
18、儿童健康鲜食品牌唯鲜良品获近千万元天使轮融资，依托供应链优势主打“又鲜又快”的儿童产品
近日，儿童健康鲜食品牌唯鲜良品完成近千万元天使轮融资，投资方为峰瑞资本，本轮融资将用于新产品研发、品牌升级和人才引进等。
唯鲜良品成立于2021年，专注于中国现代家庭健康儿童鲜食产品，以北极深海鱼类为食品原材料，主要为3-12岁孩子的家庭提供新鲜健康的深海食材，其产品主要选用三文鱼、鳕鱼以及金枪鱼等食材，依托于全球优质食材供应链，利用自有冷链系统，保障营养同时还原食材本身的鲜味。
图片来源：唯鲜良品
19、功能正餐品牌轻松法则完成近千万元天使轮融资，主张科学配方全营养控卡
据悉，功能正餐品牌轻松法则已完成天使轮融资，投资方为美味投资、尚士投资。本轮融资资金主要用于研发产品、强化供应链和组建团队。
轻松法则成立于2021年，定位控卡正餐，以全营养控卡概念为导向，围绕营养、控卡、美味三个维度，研发“健康、低卡、美味”的正餐食品，在不打破常规的饮食习惯下实现体重管理，符合人性需求。品牌现已开发出超30余款控卡正餐产品，包括米饭、面条、粉丝、鸡胸肉、鸡蛋、奇亚籽羹、欧包、豆浆及纤维素饮料等。
图片来源：汽车测评报
20、功能性食品饮料品牌源究所半年内连获种子轮、天使轮两轮融资，累计金额达数千万元
据悉，果原力（北京）生物科技有限公司旗下品牌源究所于半年内连续完成种子轮与天使轮融资，累计金额达数千万元，估值过亿元。投资方包括泰有基金、优基金等机构和业内知名投资人，本次融资将主要用于渠道拓展和营销投放。
源究所成立于2021年5月，专注于根据各类亚健康问题，针对性研发消费者认知高、功能性成分有保障的软饮类产品，希望以饮料等载体，在不改变消费者生活习惯的前提下，为其提供多样化的健康产品。品牌于2021年12月14日正式在天猫等平台上线第一款主打护眼功能的产品——蓝莓花青素果汁。
图片来源：36氪
21、IFF投资开发新一代发酵菌种与产能扩张，强化其领先创新植物基解决方案
1月21日，IFF宣布了新一代发酵菌种开发与技术的新投资。与丹麦科技大学DTU国家食品研究所的合作旨在开发能支持下一代菌种研发的尖端工具，从而提高菌株对植物基原料的适应性、尽可能地发挥菌株间的协同作用，同时更好地了解这些原料的复杂性，以帮助加强IFF现有的植物基菌种产品组合。
IFF还将对位于法国当热圣罗曼的的工厂进行重大投资，以提高其植物基发酵菌种的产能。扩产将使公司能够通过其现有的产品系列解决方案，继续满足植物基发酵菌种的日益增长的需求。
图片来源：营养与生物科技
商业热点
连续第6年，Foodaily发布食品行业年度商业热点——从全球20万新品中探寻品类发展规律，研究全球消费变迁，结合中国市场深度洞察，研究新消费人群和消费需求的变化，探索技术重构、品牌潮趣两大消费新动能带来的新价值，将落脚点聚焦到品类裂缝/创新产品前瞻性发现，以协助新消费入局者们锚定细分市场和品类裂变机会，为下一年的产品创新提供灵感和决策参考。 （点击图片查看详细介绍）
得物第几轮融资了
得物从来没有融资过。得物是全球领先的新一代潮流生活方式平台，集正品潮流商品与设备交易、潮流鞋的识别与检验、互动潮流社区于一体，基于多年在运动和潮流装备识别领域的积累和沉淀，得物在传统电商模式的基础上增加了识别服务，创造性地引入了先识别再发货的购物流程，给国内消费者带来了全新的购物体验，让用户可以放心购买到已识别为正品的大范围运动潮流装备。
一、得物从来没有融资过
鞋转售市场的扛把子StockXLLC进行了新一轮融资，此轮融资使StockX的总融资额达到4.9亿美元，这家初创公司的估值更是达到了惊人的28亿美元，是去年估值的两倍多。28亿美元什么概念，反观国内的球鞋市场，得物最新一轮融资是在2019年4月获得了同样融资了StockX的DST公司的A轮融资，得物估值超10亿美元。
二、得物App是上海识装信息科技有限公司旗下新一代潮流网购社区
得物App聚集了新、潮、酷、炫的各类商品，也是各类潮流品牌发售和运营的首选阵地。得物App聚集了一大批热爱球鞋、潮品穿搭和潮流文化的爱好者，得物App社区通过持续沉淀潮流话题内容 ，正在成为年轻用户的潮流风向标和发声阵地。
综上所述，通过描述要评估的鞋子或球衣，并上传所需的清晰图片，其评估团队将对产品进行评估，用户还可以在平台上与全球领先的鞋子玩家和潮流引领者进行互动。此外，得物的应用程序被介绍给私人买家和卖家，在得物上买球鞋的流程是买家先下单，卖家把货送到平台，平台识别、质检后再交给买，买家确认收货后，得物会扣除手续费，然后给卖家赚钱。
元气森林们主打的“无糖”，是真健康还是真陷阱？
作者 | 唐亚华
编辑 | 黎明
每逢佳节胖三斤，这个超长假期已经结束，你胖了几斤？
管不住嘴，迈不开腿，爱吃还怕胖，是当下年轻人的通病。当“戒糖戒碳水”成为越来越多人减肥的共识，无糖饮料火了。其中的引领者要数成立四年融资五轮、估值超过20亿美元的新晋网红元气森林。
作为定位年轻白领的气泡水，元气森林主打0糖、0脂、0卡，这就够让天天喊着“燃烧你的卡路里”的年轻人眼前一亮了，而添加了代糖的气泡水还能带来甜味的幸福感刺激，更让人感觉 健康 和美味兼备。再加上包装营销到位，元气森林捧红自身的同时还成功让无糖概念风靡，引发了饮料巨头一轮无糖争夺战。
无糖概念一火，各企业就立刻跟进。喜茶推出喜小茶，奈雪的茶也在原有口味的基础上新增了代糖选项，农夫山泉有TOT，伊利有伊然气泡水，健力宝有微泡水，康之味有盐典椰子水，娃哈哈推出的“ 生气啵啵”苏打气泡水同样主打“0糖0卡”，连青岛啤酒都新增了气泡水品牌“轻零”。
一场无糖争夺战已经打响。
事实上， 代糖不是新事物，无糖饮料也不是新概念 ，天然代糖虽然不会被身体吸收，但目前并没有研究表明代糖对胰岛素没有影响。此外，代糖还会让人继续依赖甜味，食欲更好，对于戒糖减肥并没有作用。
借无糖概念，元气森林官方宣称月收入已经过亿元， 但这并不是业内人士心目中的好生意 。在产品无壁垒、对渠道过度依赖、巨头优势明显的行业环境下，借助资本的力量火速走上风口的元气森林，教育了市场，但好处不一定能落到自己手里。
“作为一个不喝奶茶会死星人，听说元气森林0糖0脂肪，就试了试，毕竟也要考虑 健康 ，普通奶茶真的太容易胖了。好喝又不胖的无糖饮料，可以当奶茶的平价替代。”90后女孩阳阳说。
元气森林是饮料界杀出的一匹黑马。
成立四年，公司市场声量和估值都在飙升。据36kr报道，元气森林即将完成新一轮融资，投后估值飙升至20亿美元（约140亿元人民币），参投方有红杉中国和元生资本。
天眼查显示，元气森林曾于2017年完成来自挑战者资本的天使轮融资，而创始人唐彬森也是挑战者资本的创始合伙人；2018年，元气森林完成光控众盈资本、共青城星创的A轮融资；2019年又完成两轮融资，分别是3月份来自峰尚资本、千贤资本的B轮融资和10月份来自龙湖资本、高榕资本、黑蚁资本的1.5亿元战略融资，投后估值37.5亿元。
顶着资本的光环，元气森林的成绩也很亮眼。
元气森林晒出的“捷报”显示，2020年前5个月，卖出1.9亿瓶饮料，单月销售额分别为7400万元、3900万元、1.2亿元、1.7亿元和2.6亿元，总计6.6亿元。今年618，元气森林击败了可口可乐和百事可乐，蝉联天猫饮品类冠军。
不过，元气森林是个红黑体质。
招黑的点，首先是其“伪日系”的包装。
品牌名称“元気森林”中的“気”为日语，瓶身上也有日语介绍，背后印制着“日本国株式会社元气森林”的字样，很容易让人误以为是日本品牌。事实上，跟名创优品类似， 元气森林是彻底的国产品牌，“日本国株式会社元气森林”只是元气森林在日本注册的分公司 。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，元气森林“伪日系”的产品营销， 利用了中国消费者对品牌知识的短板和信息不对称，是对消费者的欺骗 。
公司的第二大黑点是创始人曾陷抄袭传闻。
元气森林创始人唐彬森，此前在 游戏 行业颇有名气，他曾在《开心农场》大火的时候开发了与其极为相似的《开心农民》，这款 游戏 为他赢得了丰厚的回报。后来他又推出了《帝国 游戏 》、《列王的纷争》等爆款 游戏 ，积累了大量财富。
公开资料显示，唐彬森毕业于北京航空航天大学计算机系，2006年开始创业，2010年被《环球企业家》杂志评为2010年度全国四十位“40岁以下商业精英”。2015年，他的自研 游戏 Clash of Kings拿下北美畅销榜第6名，成为中国 游戏 国际化 历史 流水最高的 游戏 。
积累丰厚的资金和经验后，2016年，唐彬森进入饮品领域。元气森林旗下有多款产品，比如元气森林气泡水、燃茶、元气森林乳茶、宠肌胶原蛋白水、每日茶等，气泡水目前是其人气最高的网红饮品。
饮料行业巨头林立，元气森林为何能脱颖而出？
元气森林前研发总监叶素萍表示，大家对无糖饮料的诉求特别强， 早期的无糖可乐和雪碧对消费者是一个口味 训化 的过程，而元气森林就是在市场教育差不多的时间点做出了无糖气泡水 。
事实上，气泡水听起来玄乎，但因为味道寡淡，此前并没有引起水花。市面上售价23元一瓶的巴黎水，价高味道苦涩，元气森林的气泡水不仅有气，还添加了代糖，提升了口感，5元一瓶价钱适中，再打出0糖0脂0卡的口号，配合清新有格调的日式风格，最终成了无糖饮品的引爆者。
渠道和品牌是饮料成功的关键因素，唐彬森这样互联网出身的人，自然深谙此道。在营销上，元气森林冠名赞助《我们的乐队》、《元气满满的哥哥》、B站纪录片《人生一串》和《生活如沸》。《乘风破浪的姐姐》大火时，张雨绮成了他们最新的代言人。
唐彬森自己也曾公开表示，“ 我们敢在创造20亿收入时，就掏出18亿去做广告投放 ”。
渠道方面，元气森林定位年轻人，在全家、便利蜂等便利店铺货，紧贴白领活动范围。据了解，元气森林的线下渠道已覆盖了全国30个省份5.3万家便利店和13万家线下传统店。
通过KOL带货、短视频植入、户外灯箱、电梯广告，线上线下综合高调营销，元气森林终于火了。
元气森林出圈的主要卖点是0糖、0脂、0卡，无糖到底是什么样的存在？
在回答这个问题之前，我们先了解一下，糖，对食品和饮料而言，意味着什么。
糖能让人上瘾，甚至被称为“合法毒药”。《盐糖脂》一书中就阐述了食品巨头是如何操纵公众的。事实上，当人们对甜味的好感度达到最高点时有一种专门的说法叫“极乐点”。当食物中的糖加到一定浓度时，吃一口就会让人觉得很爽，并不知不觉吃下更多，大脑会记住这种感觉并在下次一想到这种感觉时就必须吃到这个食物，俗话说就是“上瘾了”。
极乐点的发现给食品企业提供了一条捷径，找到食物最让你欲罢不能的状态，变成了企业们的目标。最终，可乐凭借恰到好处的甜度和口感，成了"肥宅快乐水”，奶茶一跃而成了年轻人戒不掉的东西。
小孩的蛀牙、成年人肥胖、老年人的糖尿病，都是在甜味的美妙氛围下滋生的。
世界卫生组织建议，成年人每天摄入糖分占总能量的5%，相当于25克糖，约有6汤匙。看似不少，但查看食品配料表，一罐可乐就含糖40克，喝一罐可乐就超标了。所以，每天控制糖摄入不超过5%并不是一件易事。
当健身教练告诉你，跑步一小时，也消耗不掉一杯奶茶的热量，下次走到饮品架前，你会不会犹豫？而当新产品的卖点又从糖变成了无糖，你会不会心动呢？
产品开发者就敏锐地捕捉到了这一需求。众海投资副总裁张烨秋对深燃表示，2017年和几家大型食品饮料集团聊到无糖低脂概念的时候，企业认为这是个小市场，多年前就有饮料企业 探索 过无糖产品，市场反应并不好，因为代糖会影响口感。
“而现在， 一个明显的趋势是很多人愿意牺牲一部分口感去追求 健康 。到了2018年，企业们又倾向于这或许是个大市场，开始尝试布局。因为大家的认知发生了反转，背后是个不确定性的结论，正因为有可能性，资本热情才会高。”张烨秋提到。
再加上，品牌和消费者的认知也在相互影响。品牌看到消费者的需求快速增长，开始推无糖产品，聚集效应下，竞争者迅速跟进，他们打广告做市场教育，用户的认知和需求又被进一步激发。
无糖火了，但无糖饮料真能帮你减肥，对身体 健康 零负担吗？
营养师修贤告诉深燃，无糖其实是没添加传统白砂糖，甜度主要靠代糖。代糖是从罗汉果等天然食物中提取的，甜度特别高，只需加一点点就可以达到白砂糖的甜度，少量添加后热量可以忽略不计。
代糖又分为人工代糖和天然代糖。阿斯巴甜、甜蜜素等人工代糖已被证明对大脑神经元、胸腺和肝脏有影响。而天然代糖，类似赤藓糖醇、木糖醇等，则是从瓜果蔬菜里提取出来的，零卡、几乎不含碳水、不会导致血糖飙升，甚至人体本身都不能吸收，会直接排出体外。
元气森林酸梅汁苏打气泡水营养成分表显示，能量、蛋白质、脂肪、糖均为0，但碳水化合物为4.1g/每100ml，且写明碳水化合物主要来自赤藓糖醇，为微生物发酵法生产的糖醇。
所以，用户其实并没有接受真正没有糖的饮料，农夫山泉在2011年推出的无糖茶“东方树叶”，不加糖，没有甜味，用户并不买账，还将其列入“五大最难喝饮料之一”。如今大火的无糖饮料能做到让你喝了甜甜的饮料还不摄入糖分。但值得注意的是，受访者表示，它会有连带影响。
“虽然代糖摄入少，热量可以忽略不计，但会让你对甜食产生依赖，提高食欲，吃得更多。另外，还没有研究证明代糖摄入后对胰岛素没有影响。”修贤指出。此外，也有观点认为，代糖会欺骗人的新陈代谢系统，诱发身体分泌胰岛素，储存更多脂肪。
中国食品产业分析师朱丹蓬指出，现在市面上的代糖有很多品种，质量参差不齐，每个人都存在个体差异，摄入代糖之后的反应也会不同，代糖还没进入规范化阶段。
既然代糖不是新事物， 健康 安全性尚且存疑，为什么无糖赛道火了？
答案也很简单，糖能上瘾，年轻人爱吃甜食还不想发胖，又热爱尝试新鲜事物。代糖作为新的替代方案，在甜味和 健康 之间找到了一个平衡点，加上企业的营销推广，无糖饮料一炮而红。
财务投资人叶北告诉深燃，事实上，元气森林最初的动销也不好，但创始人资金实力雄厚，可以一直占据便利店的货架。“饮品在货架上供用户决策的时间很短，如果不能第一眼就给用户一个购买的理由，用户就不会选择，元气森林无论从包装视觉，还是理念上，都有很多设计。他们的渠道能力、营销能力，创始人的高起点和战略眼光，都是品牌能火起来的条件。”
元气森林把无糖概念引爆，随后各品牌的跟进则让无糖饮料风靡。
一年多时间里，怡宝新推出无糖茶饮料“佐味茶事”，喜茶顺势出了喜小茶，农夫山泉新上了TOT，伊利的伊然气泡水，健力宝20年首推新品微泡水，娃哈哈推出“ 生气啵啵”苏打气泡水，甚至青岛啤酒的“轻零”，都在主打0糖0卡。
杨洋在上述一家饮料巨头公司工作，他们公司早在2013年就做过一款无糖气泡水，因市场反响不好停掉了，今年看到元气森林很受年轻人喜欢，又在6月份推出了另外一款类似产品，但整体销量和反响并不理想，“我觉得口味差别不大，可能跟我们的包装、营销宣传、定位有关系。公司在很火爆的市场想推一个产品出来，但没有作为主力去做。”他告诉深燃。
这也在一定程度上代表了传统饮料巨头的心态：不放弃任何一个可能的市场，但也不会单一押注某个品类。
多年来，可口可乐、统一、娃哈哈、农夫山泉、怡宝、康师傅等老品牌占据饮料市场，各家在原有产品线的基础上，不断捕捉风向，推出新品牌，打造爆款。但热闹过后，还是基本款屹立不倒。
多年来，饮料行业并未跑出来很火的新品牌，元气森林算是一个后进者和创新者。
杨洋告诉深燃，无糖的市场一直在，这几年人们消费观念发生变化，他们公司无糖饮料市场份额也一直在增加。“元气森林时机赶得好，定位年轻人，在气泡水这个相对空白的领域内抢占了先机，短期之内应该没有品牌能在气泡水方面超过他们。未来元气森林或许可以持续做这门生意，但不太可能一直火爆。
他记得，茶π刚出来时请了BigBang代言，市场也一度特别火爆，产品经常断货，但现在茶π也到了稳定期。同样的，小铭同学火了一段时间，汉口二厂也成了近年来的国潮新网红。随着时间推移，其他品牌也会分走无糖饮料一部分市场。元气森林后来也推出了乳茶，并没有气泡水这么火爆。年轻人喜欢一个东西容易，抛弃一个东西也容易。
不过，需求被激发，市场被教育，就能证明这是一门好生意吗？
“无糖还是低糖，说白了没有太多的技术门槛，只是添加与不添加某种配料而已，它不会成为一个技术壁垒或企业的护城河。”朱丹蓬对深燃表示，并不看好这样的生意。
其次，元气森林营收的60%-70%来自线下渠道。在叶北看来，这一领域渠道集中度太高，品牌的天花板低，投资首先要看上下游的集中度，集中度高则说明这个环节出现大公司的概率小。元气森林的渠道主要是便利店和相对有品质的商超，合作方太强势，而且饮料巨头在便利店、商超长期占有较大的份额，创业公司很难轻易撼动。
虽然不可否认的是，“元气森林在产品研发上有一些独到之处，但它所做的创新有限，他们是在一个巨头看得到、看得懂、打得了的市场抢食。无糖饮品可能是一种需求，但不一定是个好生意，至少目前还不能证明这样的市场需求属于元气森林。”叶北指出。
甚至有食品行业专家在接受采访时指出，元气森林是一个无技术壁垒、无品牌壁垒、无规模壁垒的公司，进入这个行业更像是资本市场埋下的一颗摇钱树，通过短平快的营销手段把估值做起来，推动上市，等解禁期一到，资本会立刻套现离场。
这样的评价虽然有一定的主观性，但未来随着市场竞争加剧，元气森林可能陷入增速天花板和“流血”换规模的两难中。最终，无糖概念会助力元气森林这样的创业公司突出重围，还是成为巨头锦上添花的新品类，亦或是营销概念过后的一地鸡毛，都还要等待时间验证。
*题图来源于微博@元气森林。应采访对象要求，文中叶北、杨洋为化名。
发布于 2022-10-23 06:38:23 回复
发布于 2022-10-23 01:23:24 回复
发布于 2022-10-22 21:43:04 回复
发布于 2022-10-22 21:40:13 回复